सभी फ्यूचर्स और विकल्प अनुबंध का निपटान नकदी द्वारा किया जाता है, यानी नकदी के आदान–प्रदान के माध्यम से। निफ्टी सूचकांक के सूचकांक फ्यूचर्स/विकल्पों के लिए अंतर्निहितों को वितरित नहीं किया जा सकता है। इसलिए, इन अनुबंधों को नकद में निपटाया जाता है। व्यक्तिगत प्रतिभूतियों पर फ्यूचर्स और विकल्प स्पॉट मार्केट में वितरित किए जा सकते हैं। हालांकि, यह वर्तमान में अनिवार्य है कि स्टॉक विकल्प और फ्यूचर्स भी नकद में निपटाए जाएं। एमटीएम, प्रीमियम और प्रयोग निपटान पर अपने दायित्वों के संबंध में सीएम के लिए निपटान राशि उनके सभी टीएमएस/ग्राहकों में निहित है।
फ्यूचर्स अनुबंध का निपटान
फ्यूचर्स अनुबंधों में दो निपटान के दो प्रकार है, मार्कट–टू–मार्केट (MTM) निपटान जो प्रत्येक दिन के अंत में सतत आधार पर होता है, और अंतिम निपटान जो फ्यूचर्स अनुबंध के अंतिम कारोबारी दिन पर होता है।
एमटीएम निपटान:
प्रत्येक सदस्य के लिए सभी फ्यूचर्स अनुबंध प्रत्येक दिन के अंत में प्रासंगिक फ्यूचर्स अनुबंध के दैनिक निपटान मूल्य के लिए मार्केट-टु-मार्केट (MTM) होते हैं। लाभ/हानि की गणना निम्न के बीच अंतर के रूप में की जाती है:
1. दिन के दौरान निष्पादित लेकिन स्क्वायर अप न किए गए अनुबंधों के लिए कारोबार मूल्य और दिन का निपटान मूल्य।
2. बॉट फॉरवर्ड अनुबंधों के लिए वर्तमान दिन के निपटान मूल्य और पिछले दिन के निपटान मूल्य
3. दिन के दौरान निष्पादित तथा स्क्वायर अप किए गए अनुबंधों के खरीद मूल्य और बिक्री मूल्य। तालिका 8.6 किसी सदस्य के लिए MTM परिकलन करता है। मान लें कि आज के लिए अनुबंध का निपटान मूल्य 105 है।
दिन के अंत में एमटीएम गणना की तालिका
| कारोबार विवरण | खरीदे/बेचे गए एमटीएम की मात्रा | निपटान मूल्य | एमटीएम |
| पिछले दिन से बॉट फारवर्ड | 100@100 | 105 | 500 |
| दिन के दौरान बॉट सोल्ड का कारोबार | 200@100 100@102 | 102 | 200 |
| ओपन स्थितियों (स्क्वेयर अप नहीं) | 100@100 | 105 | 500 |
| कुल | 1200 |
उपरोक्त तालिका विभिन्न स्थितियों पर एमटीएम प्रदान करती है। ब्रॉट फारवर्ड अनुबंध पर एमटीएम 100 रुपये के पिछले दिन के निपटान मूल्य और आज के निपटान मूल्य 105 रुपए के बीच अंतर है। इसलिए ब्रॉट फारवर्ड के कारण एमटीएम 500 रुपये का लाभ दिखाता है। दिन के दौरान निष्पादित अनुबंधों के लिए, खरीद मूल्य और बिक्री मूल्य के बीच का अंतर एमटीएम निर्धारित करता है। इस उदाहरण में, दिन के दौरान 200 इकाई 100 रुपए पर खरीदी जाती हैं और 100 इकाइयां 102 रुपए पर बिकती हैं। इसलिए दिन के दौरान बंद स्थिति के लिए एमटीएम 200 रुपये का लाभ दिखाता है। अंत में, दिन के दौरान कारोबार किए गए अनुबंधों की खुली स्थिति से, दिन के निपटारे मूल्य का अंतर निकाला जाता है और एमटीएम खाते में 500 रुपये का लाभ जमा हो जाता है।
तो एमटीएम खाता 1200 रुपये का लाभ दिखाता है।
सीएम जिन्हें नुकसान हुआ है, उन्हें नकद में मार्क–टू–मार्केट (एमटीएम) हानि राशि का भुगतान करना आवश्यक है, जो बदले में एमटीएम लाभ प्राप्त करने वाले सीएम को पास किया जाता है। इसे दैनिक मार्क–टू–मार्केट निपटान के रूप में जाना जाता है। सीएम को टीएम द्वारा किए गए दैनिक एमटीएम तथा और उनके ग्राहकों से लाभ/हानि एकत्र करने तथा उनके माध्यम से समाशोधन करने व निपटने के लिए जिम्मेदार हैं। इसी तरह, अगले दिन तक अपने ग्राहकों को/से लाभ/मुनाफे के संग्रह/भुगतान करने के लिए टीएम जिम्मेदार हैं। मार्केट–टू–मार्केट सेटलमेंट का पे–इन और पे–आउट कारोबार दिवस के बाद के दिन प्रभावित होता है।
यदि एक दिन में , या पिछले आधे घंटे के दौरान फ्यूचर्स अनुबंध का कारोबार नहीं किया जाता है, तो ‘सैद्धांतिक निपटान मूल्य‘ की गणना निम्न सूत्र के अनुसार की जाती है:
F = SerT
दैनिक निपटान गणना के पूरा होने के बाद, सभी खुली स्थितियां दैनिक निपटान मूल्य पर फिर से व्यवस्थापित कर दी जाती है। इस तरह की स्थितियां अगले दिन के लिए खुली स्थिति बन जाती है।
फ्यूचर्स के लिए अंतिम निपटान:
फ्यूचर्स अनुबंध की समाप्ति के दिन, कारोबार घंटे के बंद होने के बाद, एनएससीसीएल अंतिम निपटान मूल्य के लिए एक सीएम के सभी स्थितियों को चिह्नित करता है और जिसके परिणामस्वरूप लाभ/हानि नकदी में तय की जाती है। अंतिम निपटान हानि/लाभ राशि अनुबंध की समाप्ति दिवस के बाद के दिन प्रासंगिक सीएम के समाशोधन बैंक खाते में दे/जमा की जाती है।
फ्यूचर्स के लिए निपटान की कीमतें
एक कारोबारी दिन पर दैनिक निपटान मूल्य ऐसे दिन पर संबंधित फ्यूचर्स अनुबंध के समापन मूल्य है। फ्यूचर्स अनुबंध के लिए समापन मूल्य की गणना वर्तमान में एनएसई(NSE) के फ्यूचर्स और विकल्प(F &O) खंड में अनुबंध की भारित औसत मूल्य के अंतिम आधे घंटे के रूप में जाती है। अंतिम निपटान मूल्य अनुबंध के अंतिम कारोबारी दिन पर एनएसई के पूंजी बाजार खंड में प्रासंगिक अंतर्निहित सूचकांक/प्रतिभूति का समापन मूल्य है।
विकल्प अनुबंधों का निपटान
विकल्प अनुबंध निपटान के दो प्रकार है, दैनिक प्रीमियम निपटान और अंतिम प्रयोग निपटान।
दैनिक प्रीमियम निपटान
विकल्प का खरीददार अपने द्वारा खरीदे गए विकल्पों के लिए प्रीमियम का भुगतान करने के लिए बाध्य होता है। इसी तरह, एक विकल्प का विक्रेता उसके द्वारा बेचे गए विकल्प के लिए प्रीमियम प्राप्त करने का हकदार है।
प्रीमियम देय राशि और प्रीमियम प्राप्य राशि प्रत्येक विकल्प अनुबंध के लिए प्रत्येक ग्राहक के लिए देय शुद्ध प्रीमियम या प्राप्य राशि की गणना करने के लिए सकलित की जाती है।
अंतिम प्रयोग निपटान
अंतिम प्रयोग निपटान एक विकल्प अनुबंध की समाप्ति दिन पर, ट्रेडिंग घंटे के बंद होने पर मौजूद सभी खुले दीर्घ इन-द मनी स्ट्राइक मूल्य विकल्पों के लिए प्रभावी है। इस तरह के सभी दीर्घ स्थितियों का प्रयोग कर लिया जाता है और एक यादृच्छिक आधार पर स्वचालित रूप से एक ही श्रृंखला के साथ विकल्प अनुबंध में लघु स्थितियों के लिए आवंटित कर दिया जाता है। जिस निवेशक के पास समाप्ति तिथि पर दीर्घ इन–द–मनी विकल्प हैं, वह उस निवेशक से विकल्प के प्रति इकाई प्रयोग निपटान मूल्य प्राप्त करेगा जो लघु विकल्प पर है।
प्रयोग प्रक्रिया जिस अवधि के दौरान एक विकल्प प्रयोग करने योग्य है, वह विकल्प की शैली पर निर्भर करता है। एनएसई पर सूचकांक विकल्प तथा, प्रतिभूतियों पर विकल्प यूरोपीय शैली में हैं, यानी विकल्प केवल समाप्ति दिन पर स्वचालित प्रयोग के अधीन हैं, यदि वे इन–द–मनी हैं। स्वचालित प्रयोग का अर्थ है कि अनुबंध के समाप्ति दिवस पर एनएससीसीएल द्वारा सभी इन–द–मनी विकल्पों का उपयोग किया जाएगा। ऐसे विकल्पों के खरीददार को ऐसे मामलों में प्रयोग नोटिस देने की आवश्यकता नहीं है।
प्रयोग निपटान गणना
विकल्प अनुबंधों के मामले में, इन–द–मनी स्ट्राइक कीमतों पर सभी खुली स्थितियां स्वचालित रूप से समाप्ति दिन पर उपयोग की जाती हैं और यादृच्छिक आधार पर एक ही श्रृंखला के साथ विकल्प अनुबंधों में लघु स्थितियों पर असाइन की जाती हैं। विकल्प अनुबंध की समाप्ति दिवस पर, समाप्ति माह विकल्प अनुबंध में सभी खुले दीर्घ इन–द–मनी स्थितियों के लिए एनएससीसीएल द्वारा अंतिम अभ्यास स्वचालित रूप से प्रभावित होता है। प्रयोग निपटान मूल्य संबंधित विकल्प अनुबंध की समाप्ति दिवस पर अंतर्निहित (सूचकांक या प्रतिभूति) का समापन मूल्य है। प्रयोग निपटान मूल्य स्ट्राइक मूल्य और प्रासंगिक विकल्प अनुबंध के अंतिम निपटान मूल्य के बीच का अंतर है। कॉल विकल्पों के लिए, खरीददार द्वारा प्राप्त किए जाने योग्य प्रयोग निपटान मूल्य विकल्प अनुबंध द्वारा समर्पित अंतर्निहित की प्रत्येक इकाई के लिए अंतिम निपटान मूल्य और स्ट्राइक मूल्य के बीच का अंतर है, जबकि पुट विकल्पों के लिए यह विकल्प अनुबंध द्वारा समर्पित अंतर्निहित की प्रत्येक इकाई के लिए स्ट्राइक मूल्य और अंतिम निपटान मूल्य के बीच का अंतर है । विकल्पों के प्रयोगों का निपटान वर्तमान में नकद में भुगतान द्वारा है और प्रतिभूतियों की डिलीवरी से नहीं।
प्रयोग किए गए अनुबंध की प्रत्येक इकाई के लिए प्रयोग निपटान मूल्य की गणना निम्नानुसार की जाती है:
कॉल विकल्प = प्रयोग के दिन सुरक्षा का समापन मूल्य — स्ट्राइक मूल्य
पुट विकल्प = स्ट्राइक मूल्य — प्रयोग के दिन सुरक्षा का समापन मूल्य
अंतर्निहित सुरक्षा का समापन मूल्य समाप्ति दिन पर लिया जाता है। प्रयोग निपटान मूल्य को T + 1 दिन (T= प्रयोग तिथि) पर प्रासंगिक सीएम के क्लीयरिंग बैंक खाते में डेबिट किया जाता है।
संस्थागत सौदों के निपटान के लिए विशेष सुविधा
एनएससीसीएल किसी भी टीएम के माध्यम से ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए संस्थानों/विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) /म्यूचुअल फंड आदि को एक विशेष सुविधा प्रदान करता है, जिसे अपने स्वयं के सीएम द्वारा मंजूर किया और निपटाया जा सकता है। ऐसी संस्थाओं को अभिरक्षण भागीदार (सीपी) कहा जाता है। इस सुविधा का लाभ उठाने के लिए, अपने सीएम के माध्यम से एनएससीसीएल के साथ पंजीकरण करने के लिए सीपी की आवश्यकता है। किसी भी टीएम के माध्यम से ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए सीपी फंड आदि को एक अद्वितीय सीपी कोड आवंटित किया जाता है, जिसे अपने स्वयं के सीएम द्वारा साफ़ और निपटाया जा सकता है। ऐसी संस्थाओं को हिरासत में प्रतिभागियों (सीपी) कहा जाता है। इस सुविधा का लाभ उठाने के लिए, अपने सीएम के माध्यम से एनएससीसीएल के साथ पंजीकरण करने के लिए सीपी की आवश्यकता है। एनएससीसीएल द्वारा सीपी को एक अद्वितीय सीपी कोड आवंटित किया जाता है।
किसी भी टीएम के माध्यम से सीपी द्वारा निष्पादित सभी कारोबारों के लिए ऑर्डर एंट्री के समय ट्रेडिंग सिस्टम पर प्रासंगिक क्षेत्र में सीपी कोड होना आवश्यक है। सीपी की ओर से निष्पादित इस तरह के कारोबारों की अपने स्वयं के सीएम (और सीएम के टीएम द्वारा नहीं, जिनके माध्यम से आर्डर दर्ज किया गया है) द्वारा पुष्टि की जाती है, कारोबार दिवस पर ऑनलाइन पुष्टिकरण सुविधा द्वारा एनएसई द्वारा निर्दिष्ट समय के भीतर। इस समय तक संबंधित सीपी के सीएम द्वारा कारोबार की पुष्टि की जाती है, इसे टीएम के कारोबार के रूप में माना जाता है और इस तरह के कारोबार निहित निपटारे की जिम्मेदारी टीएम के सीएम के साथ मानी जाती है। संबंधित सीपी के सीएम द्वारा पुष्टि कर दिए जाने के बाद, ऐसे सीएम कस्टोडियल ग्राहकों के सौदों के समाशोधन और निपटान के लिए जिम्मेदार हैं।
एफआईआई को उनके और उनके उप–खातों के लिए निर्धारित स्थिति सीमा के अनुपालन के अधीन कारोबार करने की, और निपटान और रिपोर्टिंग के लिए निर्धारित प्रक्रिया का अनुपालन करने की अनुमति दी गई है । एफआईआई/एफआईआई का उप–खाता, जैसा भी मामला हो, एक्सचेंज के फ्यूचर्स और विकल्प(F&O) सेगमेंट में कारोबार करने का इरादा रखता है, को एनएससीसीएल से आवंटित एक अद्वितीय कस्टोडियल प्रतिभागी (सीपी) कोड प्राप्त करना आवश्यक है। एफआईआई /एफआईआई के उप–खाते जिन्हें एनएससीसीएल द्वारा एक अद्वितीय सीपी कोड आवंटित किया गया है, उन्हें केवल फ्यूचर्स और विकल्प(F&O)सेगमेंट पर कारोबार करने की अनुमति है।
