আলফা এবং বিটা মিউচুয়াল ফান্ড কোনগুলিকে বলা হয়?

মিউচুয়াল ফান্ডে বিনিয়োগ করা বেশ কঠিন হতে পারে, বিশেষ করে যখন অনেক প্রযুক্তিগত শব্দসমষ্টি (টার্ম) এবং মেট্রিক্সের মুখোমুখি হতে হয়। এগুলির মধ্যে আলফা এবং বিটার ধারণাগুলি একটি ফান্ডের কার্যকারিতা এবং ঝুঁকির স্থিতির গুরুত্বপূর্ণ সূচক হয়। এই শব্দসমষ্টি আর্থিক তত্ত্ব থেকে নেওয়া হয়েছে। এইগুলি থেকে বিনিয়োগকারীরা বুঝতে পারেন যে একটি বেঞ্চমার্কের প্রসঙ্গে একটি মিউচুয়াল ফান্ডের সম্ভাব্য কর্মক্ষমতা এবং মার্কেটের অস্থিরতার প্রতি এর প্রতিক্রিয়া কী হতে পারে। মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে আলফা এবং বিটার কী তাৎপর্য এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য এইগুলি কেন গুরুত্বপূর্ণ তা আরও ভালভাবে বুঝে নেওয়া যাক।

মিউচুয়াল ফান্ডে ঝুঁকির পরিমাপ করা হয় কীভাবে?

বিনিয়োগের ক্ষেত্রের ঝুঁকি বোঝার উদ্দেশ্য হল প্রত্যাশার তুলনায় রিটার্ন কতটা অন্য রকম হতে পারে তা বোঝা। এই পরিবর্তন পরিমাপ করার জন্য একটি প্রচলিত পদ্ধতি হল স্ট্যান্ডার্ড ডিভিয়েশন। এটি একটি পরিসংখ্যানগত পরিমাপ, যা থেকে বোঝা যায় যে বিভিন্ন রিটার্নগুলি তাদের গড়ের কতটা কাছে অথবা দূরে আছে। স্ট্যান্ডার্ড ডিভিয়েশন যখন খুব বেশি তখন তা অনেক বেশি অনিশ্চয়তা অথবা ঝুঁকি বোঝায়।

উদাহরণস্বরূপ, ইকুইটি মিউচুয়াল ফান্ডের রিটার্নের পরিবর্তনশীলতা (অথবা স্ট্যান্ডার্ড ডিভিয়েশন) সাধারণত ডেট ফান্ডের চেয়ে অনেক বেশি থাকে। এর বিপরীতে লার্জ-ক্যাপ ফান্ডের ক্ষেত্রে রিটার্নের পরিবর্তনশীলতা সাধারণত মিড-ক্যাপ ফান্ডের তুলনায় কম থাকে, কারণ এতে আরও বড় এবং স্থিতিশীল কোম্পানি থাকে।

মিউচুয়াল ফান্ডে আলফা কাকে বলা হয়?

মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে আলফা হল একটি মেট্রিক, যা কোনও পোর্টফোলিও ম্যানেজার ফান্ডের বেঞ্চমার্ক ইন্ডেক্সের সাপেক্ষে একটি ফান্ডের রিটার্ন থেকে যোগ অথবা বিয়োগ হয় এমন ভ্যালু বোঝায়। মূলত এটি বিনিয়োগে ক্ষেত্রে সক্রিয় রিটার্নের পরিমাপ করে এবং মার্কেটের সাপেক্ষে একটি মিউচুয়াল ফান্ডের ঝুঁকি বিবেচনা করার পরে তার কার্যকারিতা বোঝায়।

আলফা ধারণাটি বোঝার জন্য নিচের বিষয়গুলি বিবেচনা করুন:

• শূন্য আলফা: আলফা শূন্য থাকার অর্থ হল যে বেঞ্চমার্কে যা প্রত্যাশা করা হয়েছিল ফান্ডটি ঠিক সেই রকমই কর্মক্ষমতা দেখাচ্ছে। এর অর্থ হল ঝুঁকি সামঞ্জস্য করার পরে ফান্ডটির রিটার্ন এবং বেঞ্চমার্ক করা রিটার্ন একই হচ্ছে।

• ইতিবাচক আলফা: আলফা ইতিবাচক থাকার অর্থ হল বেঞ্চমার্কে যা প্রত্যাশা করা হয়েছিল ফান্ডটি তা অতিক্রম করে গিয়েছে, এবং ঝুঁকির যে মাত্রা বিবেচনায় নেওয়া হয়েছিল তার প্রেক্ষিতে প্রত্যাশার চেয়েও বেশি রিটার্ন দিয়েছে। সাধারণত এটি ফান্ডের ভাল ব্যবস্থাপনা বোঝায়, কারণ ম্যানেজারের পছন্দের ফলে ভ্যালু যোগ হয়েছে।

• নেতিবাচক আলফা: এর বিপরীতে, আলফা নেতিবাচক থাকার অর্থ হল বেঞ্চমার্কে যা প্রত্যাশা করা হয়েছিল ফান্ডটির কর্মক্ষমতা তার চেয়ে কম হয়েছে, এবং ঝুঁকির যে মাত্রা বিবেচনায় নেওয়া হয়েছিল তার প্রেক্ষিতে প্রত্যাশার চেয়ে কম রিটার্ন দিয়েছে। এর অর্থ হল ম্যানেজমেন্টের সিদ্ধান্ত হয়তো ভাল ছিল না, অথবা বিনিয়োগের জন্য যে কৌশলটি গৃহীত হয়েছিল তা প্রত্যাশা অনুযায়ী কাজ করেনি।

যে বিনিয়োগকারীরা সক্রিয়ভাবে পরিচালিত একটি ফাণ্ডের রিটার্নের ক্ষেত্রে একটি ফান্ড ম্যানেজারের বিনিয়োগের সিদ্ধান্তের প্রভাব বুঝতে চাইছেন তাদের জন্য আলফা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। এটি ম্যানেজারের দক্ষতা এবং পোর্টফোলিও ম্যানেজমেন্টের কার্যকারিতার একটি প্রতিফলন হতে পারে। তবে আলফা সাধারণত নিষ্ক্রিয়ভাবে পরিচালিত ইন্ডেক্স ফান্ডের ক্ষেত্রে কোনও ফ্যাক্টর নয়, যার লক্ষ্য হল বেঞ্চমার্কের কর্মক্ষমতা অতিক্রম করার পরিবর্তে কর্মক্ষমতা বেঞ্চমার্কের সমতুল্য রাখা।

মিউচুয়াল ফান্ডে বিটা কাকে বলা হয়?

মিউচুয়াল ফান্ডে বিটা হল একটি মেট্রিক। এটি সামগ্রিক মার্কেট অথবা নির্দিষ্ট একটি বেঞ্চমার্ক ইন্ডেক্সের প্রেক্ষিতে কোনও একটি ফান্ডের অস্থিরতার ইঙ্গিত দেয়। এটি হল মার্কেটের গতিবিধির প্রেক্ষিতে একটি ফান্ডের সংবেদনশীলতার একটি পরিমাপ।

• বিটা 1 থাকলে: কোনও একটি মিউচুয়াল ফান্ডের বিটা যদি 1 থাকে, তাহলে আশা যায় যে ফান্ডটির ভ্যালু মার্কেটের গতিবিধির সঙ্গে একই তালে চলাফেরা করছে। মার্কেট যদি কয়েক শতাংশ উপরের দিকে যায়, তাহলে ফান্ডটিও মোটামুটিভাবে একই শতাংশ উপরের দিকে যাবে বলে প্রত্যাশা করা যায়, এবং এর বিপরীতটিও সত্য।

• বিটা 1-এর কম থাকলে: বিটা যদি 1-এর কম থাকে, তাহলে ইঙ্গিত পাওয়া যায় যে মার্কেটের তুলনায় ফান্ডটি কম অস্থির। মার্কেটে যদি ওঠা-নামা হয়, তাহলে ফান্ডের ভ্যালু তুলনামূলকভাবে কম ওঠা-নামা করবে। এই ফান্ডগুলিকে কম ঝুঁকির বলে বিবেচনা করা হয়।

• বিটা 1-এর বেশি থাকলে: এর বিপরীতে, বিটা যদি 1-এর বেশি থাকে, তাহলে ইঙ্গিত পাওয়া যায় যে মার্কেটের তুলনায় ফান্ডটি বেশি অস্থির। মার্কেটে যদি ওঠা-নামা হয়, তাহলে ফান্ডের ভ্যালু তুলনামূলকভাবে বেশি ওঠা-নামা করবে। এতে বেশি ঝুঁকি থাকা বোঝায়, কিন্তু একই সঙ্গে বেশি রিটার্নের সম্ভাবনাও থাকে।

বিনিয়োগকারীরা বিটার ব্যবহার করে বুঝে নিতে চান যে একটি ফান্ডের ঝুঁকির প্রোফাইল কী রকম এবং মার্কেটের পরিস্থিতিতে এটি কী রকম আচরণ করতে পারে। বিটা বেশি থাকলে প্রবৃদ্ধির সুযোগ সন্ধানী এবং বেশি ঝুঁকি নিতে পারেন এমন বিনিয়োগকারীরা আকর্ষিত হতে পারেন। বিটা কম থাকা বিনিয়োগের ক্ষেত্রে স্থিরতা প্রার্থী রক্ষণশীল বিনিয়োগকারীদের জন্য উপযুক্ত হবে।

মিউচুয়াল ফান্ডে আলফা এবং বিটার গণনা:

মিউচুয়াল ফান্ডে আলফা এবং বিটার ধারণা বোঝার জন্য প্রথমে ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেলের (CAPM) সঙ্গে পরিচিত হতে হবে। এই মডেলটির মাধ্যমে মার্কেটের ঝুঁকির সঙ্গে একটি বিনিয়োগ থেকে প্রত্যাশিত রিটার্নের মধ্যে একটি সম্পর্ক স্থাপন করে। CAPM-এর সূত্র নিচে দেওয়া হল:

প্রত্যাশিত রিটার্ন = ঝুঁকিমুক্ত হার + বিটা × (মার্কেট রিটার্ন−ঝুঁকিমুক্ত হার)

বিটার জন্য আমরা CAPM থেকে বিটা বিচ্ছিন্ন করে সূত্রটি পেতে পারি:

বিটা = ফান্ড রিটার্ন − ঝুঁকিমুক্ত হার/মার্কেট রিটার্ন − ঝুঁকিমুক্ত হার

এটি লক্ষ্য করা গুরুত্বপূর্ণ যে বিটার গণনা সাধারণত পরিসংখ্যানগত পদ্ধতির মাধ্যমে করা হয়, বিশেষ করে একটি ফান্ডের রিটার্ন প্লট করে এবং তার থেকে মার্কেটের অতিরিক্ত রিটার্নের বিপরীতে ঝুঁকিমুক্ত হার বিয়োগ করে। এই প্লটের সঙ্গে সবচেয়ে উপযুক্ত লাইনের ঢাল হল ফান্ডের বিটা।

বিনিয়োগকারীদের জন্য যদিও বিটা সাধারণত ফান্ডের একটি ফ্যাক্ট শীটে দেওয়া হয়, তবুও এর গণনা বোঝার উপকারিতা আছে। বিটার ভ্যালু থেকে ইঙ্গিত পাওয়া যায় যে মার্কেটের গতিবিধির প্রেক্ষিতে ফান্ডের রিটার্ন কীভাবে ওঠা-নামা করবে। উদাহরণস্বরূপ, একটি ফান্ডের বিটা 1.5 থাকলে তত্ত্বগতভাবে বোঝায় যে মার্কেটের উপরের দিকে ওঠার চেয়েও বেশি রিটার্ন পাওয়া যাবে, তবে মার্কেট নিচের দিকে গেলে লোকসানের সম্ভাবনাও থাকবে।

একটি উদাহরণ নিয়ে দেখা যাক: নিফটি ইন্ডেক্সকে বেঞ্চমার্ক ধরে একটি মিউচুয়াল ফান্ডের বিটা 1.5 আছে। নিফটি ইন্ডেক্স যদি 10% বেড়ে যায়, তাহলে CAPM পূর্বাভাস দেয় যে ফান্ডটি থেকে 13% রিটার্ন পাওয়া যাবে, এই ক্ষেত্রে ধরে নেওয়া হয়েছে যে ঝুঁকিমুক্ত হার 4% আছে। এর কারণ হল অতিরিক্ত ঝুঁকি নেওয়ার জন্য ফান্ডটি থেকে বেশি রিটার্ন পাওয়া যাবে, বিটা যার ইঙ্গিত দিয়েছিল।

এখন, আলফা প্রসঙ্গে আমরা ফান্ডের প্রত্যাশিত রিটার্নের তুলনায় প্রকৃত রিটার্নের গণনা করার জন্য এটিকে CAPM সমীকরণে যোগ করতে পারি:

প্রকৃত ফান্ড রিটার্ন = ঝুঁকিমুক্ত হার + বিটা × (বেঞ্চমার্ক রিটার্ন − ঝুঁকিমুক্ত হার) + আলফা

আমাদের উদাহরণকে আরও একটু এগিয়ে নেওয়া যাক। যখন নিফটি সূচক 10% বৃদ্ধি পায়, তখন ফান্ডের প্রকৃত রিটার্ন যদি 15% হয় এবং ঝুঁকিমুক্ত হার 4%-এ থাকে, তাহলে আলফা এইভাবে গণনা করা হবে:

আলফা = প্রকৃত ফান্ড রিটার্ন − (ঝুঁকিমুক্ত হার + বিটা × (বেঞ্চমার্ক রিটার্ন − ঝুঁকিমুক্ত হার))

এইভাবে, ফান্ড যদি প্রকৃতপক্ষে 15% রিটার্ন দিয়ে থাকে, তাহলে আলফা 2% হবে। এই আলফা ইঙ্গিত দেয় ফান্ডটির বিটা ভ্যালুর ভিত্তিতে যে রিটার্ন প্রত্যাশিত ছিল ফান্ড ম্যানেজার তার অতিরিক্ত রিটার্ন পেয়েছেন।

তাহলে, আলফা ঝুঁকি সামঞ্জস্য করার পরে মার্কেটের কার্যক্ষমতার চেয়েও বেশি ভ্যালু তৈরি করার জন্য ফান্ড ম্যানেজারের ক্ষমতার একটি পরিমাপ হিসাবে কাজ করে। এটি শুধুমাত্র মার্কেটে স্টক মূল্য বৃদ্ধি থেকে (বুলিশ মার্কেট) বেশি রিটার্নের সম্ভাবনাকেই তুলে ধরে না, তার পাশাপাশি মার্কেটে যখন মন্দা (বিয়ারিশ) থাকে তখন লোকসান সীমিত করার ক্ষমতাও এর আছে।

উপসংহার

আলফা এবং বিটা, এই দুটি হল মিউচুয়াল ফান্ডের কর্মক্ষমতা এবং ঝুঁকি মূল্যায়নের জন্য গুরুত্বপূর্ণ দুটি উপায়। এগুলি বিনিয়োগকারীদের একটি ফান্ড ম্যানেজারের দক্ষতা এবং মার্কেটের বিভিন্ন পরিস্থিতিতে ফান্ডের আচরণ সম্পর্কে একটি স্পষ্ট ধারণা পাওয়ার সুযোগ দেয়। ফান্ড ম্যানেজারের বিনিয়োগের সিদ্ধান্তের মাধ্যমে যোগ করা মূল্য আলফার মাধ্যমে বোঝা যায়। মার্কেটের অস্থিরতার তুলনায় ফান্ডের অস্থিরতার ইঙ্গিত পাওয়া যায় বিটার মাধ্যমে। 

এই বিষয়গুলি জানার পরে আপনার আর্থিক উদ্দেশ্য এবং ঝুঁকি সহ্য করার ক্ষমতা অনুসারে আপনি এখন আরও ভালভাবে বিনিয়োগ বেছে নিতে পারেন। আপনার বিনিয়োগের যাত্রায় পরবর্তী পদক্ষেপ গ্রহণের জন্য অ্যাঞ্জেল ওয়ানে আপনার ডিম্যাট অ্যাকাউন্ট খুলুন। বৈচিত্র্যময় বিনিয়োগের একটি পোর্টফোলিও তৈরি করার জন্য এই অ্যাকাউন্টে আপনি এই চিন্তা-ভাবনার প্রয়োগ করতে পারেন।

FAQs