कैपिटल एसेट मूल्य निर्धारण मॉडल क्या है?
CAPM, या ‘कैपिटल एसेट मूल्य निर्धारण मॉडल‘ विशेष रूप से शेयरों पर ध्यान देने के साथ, एक की संपत्ति और उनके साथ जुड़े व्यवस्थित जोखिम पर अपेक्षित रिटर्न के बीच की कड़ी का वर्णन करता है। वित्त के दौरान, पूंजी की लागत और उन परिसंपत्तियों के जोखिम को ध्यान में रखते हुए किसी भी संपत्ति के लिए अपेक्षित रिटर्न उत्पन्न करते हुए सीएपीएम का नियमित रूप से जोखिम भरा प्रतिभूतियों की कीमत के लिए उपयोग किया जाता है।
सीएपीएम फॉर्मूला को समझना
सीएपीएम मॉडल को बेहतर ढंग से समझने के लिए, चलिए सीएपीएम फॉर्मूला पर एक नज़र डालें। सीएपीएम फॉर्मूला कैसा दिखता है, यह समझने के लिए नीचे दी गई छवि देखें।
इस सूत्र के अनुसार, निवेशक कोमुला होने की तलाश में हैं।
जब जोखिम की मात्रा की बात आती है तो एक विशेष निवेश एक पोर्टफोलियो में जोड़ देगा जो शेयर बाजार की तरह दिखता है, यह सीएपीएम फॉर्मूला में ‘बीटा‘ द्वारा जिम्मेदार है। जब स्टॉक बाजार की तुलना में जोखिम भरा होता है, तो इसका बीटा एक से अधिक हो जाएगा। जब स्टॉक को पोर्टफोलियो में जोखिम की मात्रा को कम करने के लिए माना जाता है, तो इसका बीटा धन के समय मूल्य के साथ–साथ निवेश से जुड़े जोखिम के लिए कम हो जाएगा। सीएपीएम फॉर्मूला के जोखिम मुक्त दर प्रतीक भाग द्वारा धन का समय मूल्य माना जाता है। किसी भी अतिरिक्त जोखिम पर लेने वाले निवेशक को सीएपीएम फोरमैन के अन्य घटकों द्वारा जिम्मेदार किया जाता है। यह संख्या बाजार जोखिम प्रीमियम से गुणा किया जाता है। यह जोखिम मुक्त दर से ऊपर बाजार से उम्मीद वापसी है।
फिर स्टॉक का बीटा, बाजार जोखिम प्रीमियम, और जोखिम मुक्त दर सभी को जोड़ा जाता है। इस सूत्र का अंतिम परिणाम निवेशक को आवश्यक वापसी के साथ प्रदान करना चाहिए जो वे किसी परिसंपत्ति के मूल्य का अनुमान लगाने के लिए उपयोग कर सकते हैं। वैकल्पिक रूप से, यह निवेशक को इस मूल्य को खोजने के लिए आवश्यक छूट दर भी दे सकता है। इसलिए, सीएपीएम फॉर्मूला का लक्ष्य एक निवेशक का मूल्यांकन करने में मदद करना है कि एक निश्चित स्टॉक कितना मूल्यवान है। विशेष रूप से, यह दिखा सकते हैं कि कितनी अच्छी तरह अपने जोखिम और पैसे का समय मूल्य उम्मीद वापसी एक उस पर देख सकते हैं की तुलना में कर रहे हैं।
उदाहरण के तौर पर, मान लीजिए कि कोई निवेशक ऐसे स्टॉक खरीदने पर विचार कर रहा है जो वर्तमान में 100 रुपये के लायक है जो 3% की वार्षिक लाभांश का भुगतान करता है। स्टॉक के बीटा से, हम देख सकते हैं कि यह बाजार पोर्टफोलियो की तुलना में जोखिम भरा है या नहीं। आइए मान लें कि इस स्टॉक का बीटा 1.3 है, जिससे यह बाजार पोर्टफोलियो के लिए एक जोखिम भरा विकल्प है। अब कहते हैं, निवेशक को 3% की जोखिम मुक्त दर के साथ लगभग 8% की मूल्य में वृद्धि देखने की उम्मीद है।
सीएपीएम स्टॉक की देखी जाने वाली अपेक्षित वापसी की गणना निम्नानुसार करने में मदद करेगा:
3% + 1.3 बार (8% – 3%) = 9.5%
यह अंतिम परिणाम शेयर जो आगे एक की अनुमानित होल्डिंग अवधि में एक ही शेयर पर एक की पूंजी प्रशंसा और उम्मीद लाभांश छूट के लिए इस्तेमाल किया जा सकता पर उम्मीद की वापसी है। यदि स्टॉक से भावी नकदी प्रवाह का रियायती मूल्य 100 रुपये के बराबर होता है, तो सीएपीएम ने यह इंगित करने में मदद की है कि स्टॉक को इसके साथ जुड़े किसी भी जोखिम के मुकाबले काफी मूल्यवान माना जाता है।
सीएपीएम मॉडल की आलोचनाएं
अधिकांश शेयर बाजार भविष्यवाणियों के साथ, पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल सही नहीं है। इसकी कई मान्यताओं को वास्तविकता में नहीं पकड़ना दिखाया गया है। आधुनिक दिन का वित्तीय सिद्धांत कई व्यवस्थित धारणाओं पर निर्भर करता है। पहला यह है कि प्रतिभूति बाजार अत्यधिक कुशल और प्रतिस्पर्धी हैं। यह धारणा आगे दर्शाती है कि निवेशक मानते हैं कि किसी कंपनी के बारे में कोई भी प्रासंगिक जानकारी वितरित की जाती है और सभी के द्वारा समान रूप से और जल्दी से अवशोषित होती है।
दूसरी धारणा यह है कि बाजार मुख्य रूप से जोखिम–विपरीत और तर्कसंगत निवेशकों से बने होते हैं जो अपने निवेश पर रिटर्न से संतुष्टि को अधिकतम करने के लक्ष्य के साथ काम करते हैं। ये दोनों धारणाएं गलत हैं। बाजार कंपनी घोषणाओं और कॉर्पोरेट संरचना में परिवर्तन है कि शेयरों को प्रभावित करने के लिए पर पकड़ने के लिए धीमी गति से किया जा सकता है। बाजार भी भावनाओं उन्मुख निवेशकों जो अक्सर अस्थिरता की अवधि के दौरान देखा जाता है के साथ आबादी हो सकता है।
एक तीसरी धारणा यह है कि स्टॉक के जोखिम को पूरी तरह से कीमत में अपनी अस्थिरता से मापा जा सकता है। हालांकि, किसी भी दिशा में जाने वाली किसी भी कीमत आंदोलन समान रूप से जोखिम भरा नहीं है। वास्तव में, स्टॉक पर जोखिम और रिटर्न दोनों समान रूप से वितरित नहीं किए जाते हैं। फिर भी, धारणाओं के संबंध में इन आलोचनाओं के बावजूद, सीएपीएम मॉडल का अभी भी व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है क्योंकि यह सरल है और आसानी से किसी के निवेश विकल्पों की तुलना करने में मदद करता है।
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