டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் என்றால் என்ன?: அதை எவ்வாறு கணக்கிடுவது?

பங்குகளை மதிப்பிடுவதற்கான பழமையான மற்றும் மிகவும் பழமைவாத முறைகளில் ஒன்றுதான் டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் (டி.டி.எம். – DDM) ஆகும். எந்தவொரு அறிமுக நிதி வகுப்பிலும் கற்பிக்கப்பட்ட நிதி தத்துவத்தின் அடிப்படை பயன்பாடுகளில் டி.டி.எம். (DDM) ஒன்றாகும். டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடலின் படி, அந்த விலை அதன் மதிப்பிடப்பட்ட தற்போதைய மற்றும் எதிர்கால டிவிடெண்ட்டின் நிகர தற்போதைய மதிப்பைவிடக் கூடினால் அந்த பங்கு அதன் விலைக்கு மதிப்புமிக்கது.

இந்த மாடலுக்கு நிறுவனத்தின் இலாபப் பணிகள், வளர்ச்சி முறை மற்றும் எதிர்கால வட்டி விகிதங்களின் திசையைப் பற்றிய நிறைய அனுமானங்கள் தேவைப்படுகின்றன. டி.டி.எம். (DDM)-ல், வருங்கால இலாபத்தின் நிகர தற்போதைய மதிப்பு பங்குகளை மதிப்பிடுவதற்கு பயன்படுத்தப்படுகிறது. ஒரு பங்கின் மதிப்பு என்பது நிறுவனத்தால் உற்பத்தி செய்யப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படும் அனைத்து எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தொகையாகும்; இது ஒரு பொருத்தமான ஆபத்து-சரிசெய்யப்பட்ட விகிதத்தால் தள்ளுபடி செய்யப்படுகிறது. பங்குதாரர்களுக்கு கிடைக்கப்பெற்ற பணப்புழக்கத்தை அளவிடுவதற்கு இலாபங்களை பயன்படுத்த முடியும்.

டி.டி.எம். (DDM) சூத்திரம்

டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் = இன்ட்ரின்சிக் மதிப்பு = டிவிடெண்ட்டின் தற்போதைய மதிப்பின் தொகை + பங்கு விற்பனை விலையின் தற்போதைய மதிப்பு.

டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடலில், விலை என்பது பங்குகளின் உண்மையான மதிப்பு ஆகும்.

டி.டி.எம். (DDM) சூத்திரம்

P = d1/(r-g),

இங்கு

P = பங்கு விலை

D1 = அடுத்த ஆண்டு இலாபத்தின் மதிப்பு.

r = ஈக்விட்டி மூலதனத்தின் நிலையான செலவு.

g = தொடர்ச்சியாக வளர்ச்சி விகிதம்.

டி.டி.எம். (DDM) மாறுபாடுகள்

இப்பொழுது அவற்றின் சிக்கலின் அடிப்படையில் இருக்கும் லாபப்பங்கு தள்ளுபடி மாடலின் பல்வேறு மாறுபாடுகளை புரிந்து கொள்ள முயற்சிப்போம்.

1. பூஜ்ஜிய-வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் 

இந்த மாடலில் பங்கு கொடுக்கும் அனைத்து இலாபங்களும் எப்பொழுதும் அப்படியே இருக்கும் என்று கருதப்படுகிறது.

2. நிலையான வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் 

இந்த மாடலில், அனைத்து இலாபங்களும் ஒரு நிலையான சதவீதத்தில் வளரும் என்று கருதப்படுகிறது மற்றும் தொடர்ச்சியாக இருக்கும் என்று கருதப்படுகிறது. இலாப வளர்ச்சி தொடர்ச்சியாக இருக்கும் என்று நம்பப்படுகிறது.

3. வேரியபிள் -வளர்ச்சி விகிதம் டி.டி.எம். (DDM) மாடல்

இந்த மாதிரியில், இலாப வளர்ச்சி இரண்டு அல்லது மூன்று கட்டங்களாக பிரிக்கப்படலாம் என்று கருதப்படுகிறது, அங்கு முதலாவது ஒரு விரைவான ஆரம்ப கட்டமாக இருக்கும், அதைத் தொடர்ந்து மெதுவான மாற்றக் கட்டம் இருக்கும், இறுதியாக எண்ணற்ற காலகட்டத்திற்கு குறைந்த விகிதத்துடன் முடிவடையும்.

பூஜ்ஜிய-வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் :

பூஜ்ஜிய-வளர்ச்சி மாடலின்படி, பங்கு விலை தேவையான வருமான விகிதத்தால் வருடாந்திர லாபப்பங்குகளுக்கு சமமாக இருக்கும், ஏனெனில் டிவிடெண்ட்யில் எந்த வளர்ச்சியும் இல்லை என்று அது கருதுகிறது, அதாவது லாபப்பங்கு எப்போதும் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும்.

பங்குகளின் உண்மையான மதிப்பு = ஆண்டு டிவிடெண்ட் / வருவாய் விகிதம்.

நிலையான வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் 

மாசசூசெட்ஸ் இன்ஸ்டிட்யூட் ஆஃப் டெக்னாலஜியின் (Massachusetts Institute of Technology) மைரோன் ஜே. கோர்டன் (Myron J. Gordon), ரோசெஸ்டர் பல்கலைக் கழகம் மற்றும் டொரன்டோ பல்கலைக் கழகம் ஆகியவற்றால் உண்டாக்கப்பட்ட இலாப தள்ளுபடி மாடலின் பிரபலமான மற்றும் நேரடியான முறை இதுவாகும்.

இந்த மாடல் ஒவ்வொரு ஆண்டும் ஒரு குறிப்பிட்ட சதவீதத்தால் டிவிடெண்ட் வளர்ச்சியடையும் என்று கருதுகிறது; இந்த முறையின் உதவியுடன், டிவிடெண்ட்யை கொடுக்கும் நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டை ஒருவர் வழங்க முடியும் என்று கருதுகிறது. இந்த மாடல் விரைவாக வளர்ந்து வரும் நிறுவனங்களுக்கு எதிராக இன்னும் கூடுதலான முதிர்ச்சியடைந்த நிறுவனங்களை மதிப்பிடுவதற்கு உதவும் என்றும், முந்தையது தொடர்ந்து இலாபங்களை அதிகரித்திருக்கும் என்றும் கூறியுள்ளது.

தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் டிவிடெண்ட்டின் வளர்ச்சி விகிதம் நிலையானது என்று கருதுகிறது; எவ்வாறெனினும், உண்மையான டிவிடெண்ட் பேஅவுட் ஒவ்வொரு ஆண்டும் அதிகரிக்கிறது. தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடலின் உதவியுடன் ஒரு முதலீட்டாளர் எல்லையற்ற இலாபத்தின் தற்போதைய மதிப்பை அடைய முடியும்.

வேரியபிள்-வளர்ச்சி விகிதம் டி.டி.எம். (DDM) மாடல்

மற்ற இரண்டு லாபப்பங்கு தள்ளுபடி மாதிரிகளுடன் ஒப்பிடுகையில், மாறுபட்ட வளர்ச்சி விகித லாபப்பங்கு தள்ளுபடி மாடல் யதார்த்தத்திற்கு மிகவும் நெருக்கமாக உள்ளது. இந்த மாடல் ஏற்றத்தாழ்வுகள் தொடர்பான பிரச்சனைகளை தீர்க்க உதவுகிறது மற்றும் நிறுவனம் வெவ்வேறு வளர்ச்சி கட்டங்களை அனுபவிக்கும் என்று கருதுகிறது. இந்த மாடலின் ஒரு பயனர் ஒவ்வொரு ஆண்டும் வளர்ச்சி விகிதங்கள் மாறுபடக்கூடும் என்றும் மாறுபட்ட வளர்ச்சி வீதங்கள் வெவ்வேறு வடிவங்களை எடுக்கும் என்றும் கருதுகிறார். மிகவும் பிரபலமான வடிவம் மூன்று வெவ்வேறு வளர்ச்சி விகிதங்கள் கருதப்படும் ஒன்றாகும்:

1. ஆரம்பத்தில் அதிக வளர்ச்சி விகிதம்.
2. மெதுவான வளர்ச்சிக்கு ஒரு மாற்றம்.
3. நீடித்த நிலையான வளர்ச்சி விகிதம்.

தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி விகித மாடல் ஒவ்வொரு வளர்ச்சி கட்டமும் தொடர்கிறது; இது பல்வேறு கட்டங்களுக்கு வெவ்வேறு வளர்ச்சி விகிதங்களைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் இந்த முறையின் கீழ் கணக்கிடப்படுகிறது. இங்கு, ஒவ்வொரு கட்டத்தின் ஒட்டுமொத்த தற்போதைய மதிப்புகள் பங்குகளின் உண்மையான மதிப்பை அடைய பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

இரண்டு நிலை டி.டி.எம். (DDM)

இந்த மாடல் ஒரு வர்த்தகத்தில் பங்கு மதிப்பை இருமடங்கு வளர்ச்சியின் வடிவத்தில் நிர்ணயிக்க உதவுகிறது. ஆரம்பத்தில் விரைவான வளர்ச்சி காலம் உள்ளது; அதன் பின்னர் நிலையான வளர்ச்சி காலம் உள்ளது.

மூன்று நிலை டி.டி.எம். (DDM)

ஒரு வர்த்தகத்தின் பங்கு மதிப்பு மூன்றில் ஒரு வளர்ச்சியின் கட்டத்தில் உள்ளது; அங்கு ஆரம்பமானது ஒரு விரைவான கட்டமாக இருக்கும்; அதைத் தொடர்ந்து மெதுவான மாறுதல் கட்டம் இருக்கும்; ஒரு குறுகிய காலத்திற்கு குறைந்த விகிதத்துடன் இருக்கும்.

டி.டி.எம். (DDM)-யின் குறைபாடுகள்

லாபப்பங்கு தள்ளுபடி மாதிரிக்கு சில குறைபாடுகள் உள்ளன. நாங்கள் அவர்களை இங்கே விரிவாக விவாதிப்போம்.

1. டிவிடெண்ட் பேஅவுட்கள் தேவை:

டி.டி.எம். (DDM)-ன் முதல் மற்றும் முக்கியமான குறைபாடுகளில் ஒன்று என்னவென்றால், பங்குகளில் முதலீடு செய்வதிலிருந்து அடையப்படும் மூலதன ஆதாயங்கள் இருந்தபோதிலும், டிவிடெண்ட்டை செலுத்தாத பங்குகளை மதிப்பீடு செய்ய அதைப் பயன்படுத்த முடியாது. டி.டி.எம். (DDM) முதலீட்டின் மீதான வருமானம் (ஆர்.ஒ.ஐ. – ROI) என்று குறைபாடற்ற, பிழையற்ற அனுமானத்தை உருவாக்குகிறது, அது டிவிடெண்ட் மூலம் வழங்குகிறது டி.டி.எம். (DDM)மாடல் எதிர்காலத்தில் டிவிடெண்ட் நிலையான விகிதத்தில் உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படும் போது மட்டுமே செயல்படும், இது பல நிறுவனங்களை மதிப்பிடும் போது பயனற்றதாக இருக்கும். . ஒப்பீட்டளவில் முதிர்ச்சி அடைந்த நிறுவனங்களுடனான உபயோகத்திற்கான கருவியாக இது உள்ளது; அவை டிவிடெண்ட் செலுத்தும் வரலாற்றைக் கொண்டிருக்கின்றன மற்றும் அதிக வளர்ச்சி பெறும் நிறுவனங்களை தவறவிடுகின்றன.

2. பல அனுமானங்கள்:

டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாடல் இந்த கட்டுரையில் விவாதிக்கப்பட்டுள்ளபடி டிவிடெண்ட் தொடர்பான பல கருத்துக்களில் நிறைந்திருக்கிறது, வளர்ச்சி விகிதங்கள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வரி விகிதங்கள் தொடர்பான கருத்துக்கள் உட்பட ஆனால் வரையறுக்கப்படவில்லை; இந்த காரணிகள் அனைத்தும் முதலீட்டாளரின் கட்டுப்பாட்டிற்கு அப்பாற்பட்டவை. அத்தகைய குறைபாடு டி.டி.எம். (DDM) மாடலின் நம்பகத்தன்மையை குறைக்கிறது.

3. பைபேக் புறக்கணிப்பு:

டி.டி.எம். (DDM)-ன் மற்றொரு குறைபாடு என்னவென்றால், பங்குகளை வாங்கியதில் ஏற்படும் விளைவுகளை அது பரிசீலிக்கவில்லை. பங்கு மதிப்பீட்டில் ஒரு வேறுபாடு ஒரு நிறுவனம் அதன் பங்குகளை பங்குதாரர்களிடமிருந்து திரும்பப் பெறும்போது ஏற்படுகிறது. டி.டி.எம். (DDM) மாடல் மிகவும் பழமைவாதமானது மற்றும் பங்கு கொள்முதல் தடைகளை கணக்கில் எடுத்துக் கொள்ளவில்லை, குறிப்பாக சில நாடுகளில், வரிவிதிப்பு அமைப்பு இலாபங்களை விட வாங்கும் பொருட்களை பகிர்ந்து கொள்வது அதிக சாதகமாக இருக்கும்.

Learn Free Stock Market Course Online at Smart Money with Angel One.

FAQs