एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस के अनुसार, स्टॉक के मार्किट में प्रवेश करते ही सभी जानकारी स्टॉक की कीमतों में दिखाई देनी चाहिए. इससे निवेशकों को सूचित वित्तीय निर्णय लेने में मदद मिलेगी.
एक निवेशक के रूप में, आपने अवश्य सोचा होगा कि स्टॉक की कीमत ने सभी संबंधित जानकारी पर विचार किया है या नहीं. ऐसा इसलिए होता है क्योंकि जब मार्किट प्रभावी होते हैं या महत्वपूर्ण जानकारी पर विचार करते हैं, तो यह शेयर कीमतों में दिखाई देता है.
जब कोई कैपिटल मार्किट प्रभावी रूप से कार्य करता है, तो सिक्योरिटी की कीमतों में जानकारी तुरंत और पर्याप्त रूप से दिखाई देती है, जिससे शेयर की कीमतें पूर्वानुमानित लाभों और बिज़नेस जोखिमों का सटीक रूप से प्रतिनिधित्व कर सकती हैं. इसलिए, सभी मौजूदा जोखिम–आधारित एसेट प्राइसिंग मॉडल एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस EMH (ईएमएच) फाउंडेशन पर बनाए गए हैं.
आइए समझते हैं कि एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस क्या है.
एफ़िसिएन्ट मार्किट और हाइपोथिसिस क्या है?
आइये इस सिद्धांत को बेहतर तरीके से समझने के लिए, इसे दो भागों – एफ़िसिएन्ट मार्किट और हाइपोथिसिस, में बांटते हैं.
एक एफ़िसिएन्ट मार्किट में, सभी महत्वपूर्ण जानकारियाँ बाजार में शामिल सभी लोगों के लिए एक ही समय पर उपलब्ध होती हैं, और इस जानकारी के अनुसार कीमतें तुरंत बदल जाती हैं. इसलिए, उदाहरण के लिए, अगर बीएसई के सभी प्रतिभागी मार्किट वैल्यू की भविष्यवाणी कर सकते हैं, तो एबीसी कंपनी के शेयर की कीमत नहीं बदलती है. फिर बीएसई को एक एफ़िसिएन्ट मार्किट माना जा सकता है, और एबीसी कंपनी के शेयर की कीमत कंपनी के बारे में सभी जानकारियाँ दर्शाती है.
अगले हिस्से में आते हैं; एक हाइपोथिसिस क्या है? हाइपोथिसिस किसी वस्तु के लिए तथ्यों के आधार पर एक सिद्धांत या स्पष्टीकरण है लेकिन इसका अभी साक्ष्य द्वारा इसका समर्थन नहीं किया गया है.
एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस निवेश करने का एक सिद्धांत है जो इस बात पर ज़ोर देता है कि फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट की वैल्यू उपलब्ध सभी मार्किट डेटा को शुद्धतापूर्वक दर्शाती है. इसके कारण, कोई भी निवेशक स्टॉक का विश्लेषण करके और विभिन्न मार्किट टाइमिंग स्ट्रेटेजी का उपयोग करके किसी अन्य पर बढ़त हासिल नहीं कर सकता है.
एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस क्या है?
आइए, इस सिद्धांत के नाम के प्रत्येक शब्द का अर्थ जानने के बाद, आइए एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस को समझते हैं. इस सिद्धांत को 1960 के दशक में यूजीन फमा ने फेयर गेम मॉडल और रैंडम वॉक सिद्धांत से विकसित किया. इसके लिए, उसने मार्किट की 3 प्रकार की एफ़ीसिएंसी : कमजोर रूप, अर्ध–मजबूत रूप और मजबूत रूप एफ़ीसिएंसी का वर्गीकरण किया. यह सिद्धांत समाचार (या जानकारी) और कीमतों के बीच संबंध स्थापित करता है, क्योंकि क्रेताओं और विक्रेताओं के पास आमतौर पर समान जानकारी की पहुँच होती है.सिद्धांत के अनुसार, स्टॉक जैसी ट्रेडेड एसेट की कीमतों को मार्किट के बारे में लोगों के लिए उपलब्ध सभी जानकारी को सटीक रूप से दर्शानी चाहिए. उदाहरण के लिए, कंपनी को अपने स्टॉक की कीमत निर्धारित करने के लिए अपने त्रैमासिक परिणामों पर विचार करना चाहिए. इसके परिणामस्वरूप, अगर आप सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी के आधार पर एसेट में निवेश करते हैं, तो लंबे समय तक मार्किट का आउटपरफॉर्म करना असंभव होगा क्योंकि क्रेता और विक्रेता दोनों एक ही जानकारी का उपयोग कर रहे हैं.
आइए आसानी से समझने के लिए एक उदाहरण पर विचार करें: अगर कीमतें सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी के अनुसार बदलती हैं और एफ़िसिएन्टली घटित होती हैं, तो इसका अर्थ यह है कि स्टॉक ‘उचित‘ कीमत पर ट्रेड कर रहे हैं. चूंकि हाइपोथिसिस के समर्थकों का मानना है कि मार्किट बेतरतीब होती है, इसलिए सामान्य लोगों द्वारा जानकारी की भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है. इसलिए, यह निवेशकों को अंडरवैल्यूड स्टॉक खरीदना या इन्फ्लेटेड कीमतों पर बेचना बाज़ार को “बीट” करने की अनुमति नहीं देगा. एफ़िसिएन्ट मार्किट सिद्धांत का तर्क है कि भले ही आप एक या दो बार भाग्यशाली हों, फिर भी, औसत निवेश रिटर्न से संबंधित मार्किट का लगातार आउटपरफॉर्म करना असंभव है .
एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस के प्रकार
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एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस का कमजोर रूप
स्टॉक की कीमतें पिछली कीमत की सभी जानकारी दर्शाती हैं
एक कमजोर सिद्धांत यह कहता है कि पिछले स्टॉक की कीमतें आज की कीमत में दिखाई देती हैं. इसके अलावा, वह यह भी कहता है कि स्टॉक का पिछला परफॉर्मेंस इसकी संभावनाओं से अलग होता है. इस मामले में, तकनीकी विश्लेषण बाजार से पैसे नहीं बना सकता है.
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एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस का अर्ध–मजबूत रूप
स्टॉक की कीमतें पिछले और वर्तमान सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारियों पर विचार करती हैं
सिद्धांत का अर्ध–मजबूत संस्करण यह कहता है कि प्रत्येक सूचना को, जो सार्वजनिक रूप से उपलब्ध है, स्टॉक की कीमतों के लिए ध्यान में रखा जाता है. इसके परिणामस्वरूप, निवेशक बुनियादी विश्लेषण का उपयोग करके मार्किट को आउटपरफॉर्म और महत्वपूर्ण लाभ प्राप्त नहीं कर सकते हैं. इस परिस्थिति में कोई भी तकनीकी विश्लेषण और बुनियादी विश्लेषण निरर्थक होगा. अर्ध–मजबूत रूप में, मार्किट ने भविष्य की भविष्यवाणी का उपयोग नहीं किया है. अगर कोई निवेशक भविष्य की जानकारी की भविष्यवाणी करता है, तो वह मार्किट को बीट कर सकता है.
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एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस का मजबूत रूप
स्टॉक की कीमतें ऐसी सभी जानकारी पर विचार करती हैं जो अभी तक सामान्य जनता को प्रकट नहीं की जाती है, जैसे गोपनीय जानकारी
इस सिद्धांत के अनुसार, स्टॉक की कीमतों के लिए सभी सार्वजनिक और निजी जानकारी पर विचार करनी चाहिए. इसलिए, यह माना जाता है कि कोई जानकारी हाथ में होने के कारण इनसाइडर या आउटसाइडर को एक दूसरे से अधिक लाभ नहीं मिलता है. इसके परिणामस्वरूप, यह दर्शाता है कि मार्किट निर्दोष है और इससे अत्यधिक लाभ प्राप्त करना वस्तुतःअसंभव है. इसलिए, कोई भी तकनीकी विश्लेषण, बुनियादी विश्लेषण या अंदर की जानकारी, जो सार्वजनिक पटल पर नहीं है, अप्रासंगिक मानी जाएगी.
एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस की सीमाएं
चूंकि कई निवेशकों ने विस्तारित अवधि में रिटर्न के मार्किट रेट को सफलतापूर्वक आउटपरफॉर्म किया है, इसलिए इस धारणा के असंख्य आलोचक हैं. उदाहरण के लिए, वॉरेन बुफे ने अंडरवैल्यूड स्टॉक में निवेश किया और एक बिलियनेयर बन गया.
इसके अलावा, मार्किट की अप्रत्याशित गतिविधियों से पता चलता है कि नई जानकारी को अधिक प्रभावी रूप से अवश्य शामिल किया जाना चाहिए.
निवेशकों के लिए एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस क्यों महत्वपूर्ण है?
अगर निवेशकों के लिए बेंचमार्क को आउटपरफार्म करना असंभव है या कठिन है, तो निवेश का कष्ट क्यों उठाया जाए? एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस का उद्देश्य निवेश को निरुत्साहित करना नहीं था. सटीक विपरीत!
EMH (ईएमएच) के अनुसार, निवेशकों के लिए विस्तारित अवधि में निरंतर लाभ प्राप्त करने के लिए पूरे मार्किट में निवेश करना एकमात्र तरीका है .इसे एक और तरीके से लागू करने के लिए , एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस का सुझाव है कि कम लागत, व्यापक रूप से विविध, निष्क्रिय रूप से प्रबंधित इंडेक्स फंड में निवेश करना संभवतः सबसे बुद्धिमत्तापूर्ण कदम है.
एफ़िसिएन्ट मार्किट का यह “पुराना” सिद्धांत पूर्व में, जब यह पहली बार प्रस्तावित किया गया था, की अपेक्षा आज इससे अधिक सटीक हो सकता है, एल्गोरिदम और कंप्यूटर के विकास को देखते हुए जो बिजली की गति पर जानकारी और ट्रांज़ैक्शन को प्रोसेस कर सकते हैं, जिससे बाजारों का ‘मजबूत रूप‘ विकसित हो सकता है.
अगर कुछ ट्रेडर्स, यदि स्टॉक मार्किट की भविष्यवाणी नहीं कर पाते हैं, तो वे EMH (ईएमएच) को सपोर्ट करेंगे. लेकिन शॉर्ट–टर्म ट्रेडर्स EMH (ईएमएच) के सिद्धांतों से असहमत हो सकते हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि वे स्टॉक की कीमत में उतार–चढ़ाव को सही तरीके से देख सकते हैं.
अधिकांश निवेशकों के लिए निष्क्रिय, खरीद और होल्ड, दीर्घकालिक दृष्टिकोण लाभदायक होता है. ऐसा इसलिए होता है क्योंकि कैपिटल मार्किट में अधिकांश कीमतों में उतार–चढ़ाव यादृच्छिक रूप से ऊपर और नीचे की ओर होते हैं.
मार्किट को क्या अधिक एफ़िसिएन्ट बना सकते हैं?
आइए सिद्धांत की आलोचना करने के बजाय एक एफ़िसिएन्टमार्किटस्थापित करने पर ध्यान केंद्रित करें. यदि मार्किट में अधिक व्यक्ति भाग लेते हैं, प्रतिस्पर्धा करते हैं और कीमत पर अधिक विभिन्न जानकारी प्रदान करते हैं तो मार्किट अधिक एफ़िसिएन्टली बढ़ जाएगा. जब मार्किट अधिक ऐक्टिव और लिक्विड रूप से बढ़ते हैं, तो आर्बिट्रेजर भी उभरेंगे, जहां भी दिखाई दे, मामूली अक्षमताओं का समाधान करके और तेजी से एफिसिएंसी को बहाल करके लाभ उठाएंगे.
निष्कर्ष
चूंकि एफ़िसिएन्ट मार्किट हाइपोथिसिस EMH (ईएमएच) के अनुसार, सब कुछ पहले से ही उचित और सटीक मूल्य वाला है, इसलिए अतिरिक्त लाभ अर्जित करने हेतु निवेश करने के लिए कोई स्थान नहीं है. इससे पता चलता है कि मार्किट के आउटपरफार्म करने की संभावना न्यूनतम है. हालांकि, परोक्ष इंडेक्स निवेश करने से आपको मार्किट रिटर्न से मेल खाने में मदद कर सकती है.
अस्वीकरण
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- यह ब्लॉग विशेष रूप से शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है
- सिक्योरिटीज़ मार्किट में निवेश मार्किट के जोखिमों के अधीन हैं; इसलिए निवेश करने से पहले सभी संबंधित डॉक्यूमेंट ध्यान से पढ़ें
