भावी मूल्य निर्धारण सूत्र पर एक अलग चर्चा का एक कारण है। भावी ट्रेडिंग स्पेक्ट्रम में, आप व्यापारियों के विभिन्न सेटों को जानेंगे – कुछ सहज व्यापारी हैं जो अपने अनुमान पर अपने निर्णय लेते हैं, और अन्य तकनीकी व्यापारी हैं, जो मूल्य निर्धारण सूत्र से निर्णय लेते हैं। यह सच है कि सफल भावी व्यापार के लिए कौशल, ज्ञान और अनुभव की जरूरत है, लेकिन शुरू करने से पहले, व्यापार करने के लिए मूल्य निर्धारण सूत्र की उचित समझ की आवश्यकता होगी।
तो, भावी मूल्य का आधार क्या है? एक भावी मूल्य इसकी अंतर्निहित संपत्ति की लागत से निर्धारित होता है और इसके साथ ही बदलता रहता है। अंतर्निहित संपत्ति की लागत में वृद्धि होने पर, भावी अनुबंध की लागत में वृद्धि होगी और गिरावट होने पर, यह कम हो जाएगी। लेकिन यह हमेशा अपनी अंतर्निहित संपत्ति के मूल्य के बराबर नहीं होती है। वे बाजार में विभिन्न कीमतों पर कारोबार कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, किसी परिसंपत्ति का स्पॉट मूल्य इसके भावी मूल्य से भिन्न हो सकता है। इस कीमत भेद को स्पॉट–भावी समता कहा जाता है। तो, कीमतों का अलग–अलग समय पर अलग-अलग होने का क्या कारण है? ब्याज दर, लाभांश, और समाप्ति का समय। भावी मूल्य सूत्र में ये कारक शामिल होते है। यह किसी भी बाजार ईकाई परिवर्तन पर भावी मूल्य परिवर्तन की एक गणितीय प्रक्रिया है।
भावी मूल्य = स्पॉट कीमत *(1+ rf – d)
जहां
rf, जोखिम मुक्त दर है
d, लाभांश है
एक जोखिम मुक्त दर वह है जिससे आप एक सामान्य स्थिति में पूरे वर्ष कमा सकते हैं। राजकोष बिल जोखिम मुक्त दर का एक अच्छा उदाहरण है। जिसे भावी अनुबंध समाप्त होने तक एक दो महीने या तीन महीने की अवधि के लिए आनुपातिक रूप से समायोजित कर सकते हैं। तो, उस समायोजन के साथ, सूत्र होगा,
भावी मूल्य = स्पॉट कीमत * [1+ rf*(x/365) – d]
X समाप्ति के दिनों की संख्या दर्शाता है
आइए एक उदाहरण से समझें। गणना में मदद करने के लिए, हम निम्नलिखित मान रख रहे हैं।
XYZ Corp की स्पॉट कीमत = 2,380.5 रुपये
जोखिम मुक्त दर = 8.3528 प्रतिशत
समाप्ति के दिन = 7 दिन
भावी मूल्य = 2380.5 x [1+8.3528 (7/365)] – 0
हम मान रहे हैं कि कंपनी इस पर लाभांश का भुगतान नहीं कर रही है; इसलिए, हमने इसे शून्य माना है। लेकिन अगर किसी लाभांश का भुगतान किया जाता है, तो यह सूत्र में भी कारक होगा।
यह भावी मूल्य सूत्र जो मूल्य निकालताहै, उसे कहा जाता है ‘उचित मूल्य। ‘ उचित मूल्य और बाजार मूल्य के बीच अंतर करों, लेनदेन शुल्क, मार्जिन, और अन्य कारणों से होता है। इस सूत्र का उपयोग करके, आप किसी भी समाप्ति दिनों के लिए उचित मूल्य की गणना कर सकते हैं।
मध्य- माह की गणना
समाप्ति के दिनों की संख्या 34 दिन है
2380.5 x [1+8.3528 (34/365)] – 0
अंतिम-माह की गणना
समाप्ति के दिनों की संख्या 80 दिन है
2380.5 x [1+8.3528 (80/365)] – 0
भावी कीमत के समय ध्यान रखने योग्य कुछ अन्य बातें
भावी अनुबंध की कीमत एक अंतर्निहित परिसंपत्ति का स्पॉट मूल्य है, जिसे ब्याज, समय के लिए समायोजित, और लाभांश पर भुगतान किया जाता है।
स्पॉट मूल्य और भावी मूल्य के बीच का अंतर ‘सामान्य बदलाव’ है। यह बदलाव शुरुआत से निपटान की तिथि तक का अधिकतम मूल्य है । अंतर्निहित सम्पत्ति की स्पॉट कीमत और भावी कीमतें समाप्ति तिथि पर सामान्य रूप से बराबर होती हैं।
कुछ महत्वपूर्ण परिभाषाएं
क्रय बनाम विक्रय भावी अनुबंध: भावी एक मानकीकृत कानूनी समझौते हैं। खरीदार की स्थिति दीर्घकालिक होती है, और एक विक्रेता की स्थिति अल्पकालिक होती है ।
क्लीयरिंग हाउस: भावी अनुबंध सक्रिय बाजार में विनिमय के माध्यम से तय किए जाते हैं, जिसे क्लीयरिंग हाउस कहा जाता है। भारत में, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया लिमिटेड (एनएसई) भावी सूचकांक के माध्यम से भावी व्यापार में भाग लेती है।
मार्जिन आवश्यकता: मार्जिन पार्टियों द्वारा क्लीयरिंग हाउस में जमा राशि है। यह एक आश्वासन के रूप में कार्य करता है कि पार्टियां समय आने पर अनुबंध को पूरा करेंगी। दोनों पार्टियों को व्यापार की शुरुआत में एक मार्जिन जमा करना होता है। बाजार को चिह्नित करने की प्रक्रिया के कारण, यदि प्रारंभिक मार्जिन रखरखाव राशि से नीचे आता है, तो पार्टी से और मार्जिन राशि ली जाती है।
बाजार को चिह्नित करना: यह भविष्य की कीमतों को दैनिक रूप से तय करने की प्रक्रिया है। सक्रिय व्यापार की वजह से प्रतिदिन भावी मूल्य वृद्धि या गिर जाते हैं। क्लीयरिंग हाउस ने पार्टियों द्वारा जमा मार्जिन राशि से अंतर राशि को डेबिट या क्रेडिट करके प्रत्येक व्यापार के बाद मूल्य अंतर का भुगतान करने के लिए एक साधन अपनाया है।
भावी मूल्य उद्धरण को समझना
स्पेकुलेटर,वें व्यापारी होते हैं जो सक्रिय बाजार में भावी व्यापार में शामिल होते हैं। वे वस्तु का लेनदेन नहीं करते हैं, बल्कि सौदा से लाभ कमाने के लिए बाजार ट्रेंड्स पर शर्त लगाते हैं। वे भावी उद्धरणों पर अपने अनुमानों पर निर्भर रहते हैं, जो भावी मूल्य परिवर्तनों का अनुमान लगाने के लिए एक तकनीकी उपकरण है।
चार्ट , भावी उद्धरण चार्ट का एक उदाहरण है। इस चार्ट में आवधिक मूल्य परिवर्तन के साथ भावी अनुबंध के बारे में सभी जानकारी शामिल है। सबसेऊपर, यह अंतर्निहित वस्तु के नाम और समाप्ति तिथि का उल्लेख करता है। इसके अलावा, कोने में, आप वर्तमान मूल्य और मूल्य परिवर्तन के सूचकांक देख सकते हैं। आरम्भिक, और निपटान की कीमत का ग्राफ ने नीचे कि ओर उल्लेख किया गया है।
भावी अनुबंध में मध्यस्थता क्या है?
मध्यस्थता में मूल्य अंतर से लाभ कमाने के लिए विभिन्न बाजारों में भावी अनुबंधों को एक साथ खरीदना और बेचना शामिल है। यह एक व्यापारिक रणनीति है और दुनिया भर में कई व्यापारियों इसका उपयोग करते हैं क्योंकि इसमें मध्यस्थ के लिए कोई जोखिम नहीं होता है।
XYZ Corp.के जरिए समझिए
स्पॉट– 1280
Rf – 6.68%
समाप्ति के दिन (x) = 22
लाभांश = 0
भावी मूल्य निर्धारण सूत्र का उपयोग करते हुए, मूल्य है
भावी मूल्य = 1280* (1+6.68% (22/365)) – 0
भावी मूल्य = 1285.15
सूत्र के अनुसार, भावी मूल्य केवल 5 रुपये तक बढ़ेगा।
अब, यदि आपूर्ति–मांग असंतुलन के कारण एक महत्वपूर्ण मूल्य अंतर आता है, तो मध्यस्थता का अवसर बनाया जाता है। आइए निम्नलिखित तालिका पर विचार करें।
| समाप्ति मूल्य | स्पॉट ट्रेड लाभ और हानि (दीर्घ) | भावी ट्रेड लाभ और हानि (लघु) | शुद्ध लाभ और हानि |
| 1390 | 1290 – 1280 = 10 | 1310 – 1290 = 20 | +10 + 20 = +30 |
लेकिन एक ऐसी स्थिति भी हो सकती है जहां भावी कीमत स्पॉट कीमत से नीचे गिरती है। एक व्यापारी, हालांकि, अभी भी मध्यस्थता और लाभ प्राप्त कर सकता है। यहां बताया गया है कि कैसे,
| समाप्ति मूल्य | स्पॉट ट्रेड लाभ और हानि (दीर्घ) | भावी ट्रेड लाभ और हानि (लघु) | शुद्ध लाभ और हानि |
| 1390 | 1280 – 1290 = -10 | 1290 – 1252 = 38 | -10 + 38 = 28 |
यहां दीर्घकालिक स्थिति में भावी मूल्य 1252 रुपये है।
निष्कर्ष
फ्यूचर्स ट्रेडिंग को समझ और अभ्यास की आवश्यकता है। बाजार इकाइयाँ शामिल है जो बाजार में भावी कीमतों को प्रभावित करती हैं। लेकिन भावी मूल्य निर्धारण सूत्र सीखना एक बढ़िया शुरुआत है। यह आपको भावी उद्धरणों को समझने और बेहतर तरीके से अपनी स्थिति की योजना बनाने में मदद करेगा।
