क्‍या है पुट ऑप्शंस का मतलब?

पुट विकल्प डेरिवेटिव हैं जो आपको किसी विशिष्ट मूल्य पर एक पूर्व निर्धारित तिथि पर एक संपत्ति बेचने के लिए अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं। इनका प्रयोग स्टॉक, वस्तुओं, खनिज, पेट्रोलियम जैसे ऊर्जा उत्पादों, आदि सहित कई प्रकार की परिसंपत्तियों के लिए किया जाता है।

ये डेरिवेटिव 2001 में भारतीय शेयर बाजारों में पेश किए गए थे। आज, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) 175 निर्दिष्ट प्रतिभूतियों पर फ्यूजर्स और विकल्प प्रदान करता है।

पुट विकल्प की व्याख्या

आइए देखें कि शेयर बाजार में एक पुट विकल्प क्या है। आपको इसे तब खरीदना चाहिए, जब आप कीमतों में गिरावट की उम्मीद करते हैं इस तरह आप लाभ कमा सकते हैं। कॉल विकल्पों के मामले में, विपरीत होता है। लोग कॉल विकल्प तब खरीदते हैं जब वे कीमतों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं।

पुट विकल्प को बेहतर ढंग से समझने के लिए, आइए एक उदाहरण का उपयोग करें। मान लीजिए कि आप उम्मीद करते हैं कि कंपनी XS के शेयर की कीमत कम हो जाएगी। तो आप 50 रुपये प्रत्येक की दर से कंपनी XS के विकल्प खरीदते हैं, जिससे आपको समाप्ति तिथि पर उस कीमत पर उन्हें बेचने का अधिकार मिलता है। यदि XS शेयर की कीमत 40 रुपये तक गिर जाती है, तो आप 50 रुपये की स्ट्राइक कीमत पर अपने कारोबार का प्रयोग करना चुन सकते हैं, जिससे प्रत्येक के लिए 10 रुपये का लाभ मिलता है। यदि आपने 1,000 विकल्प खरीदे थे, तो आप लेनदेन पर 10,000 रुपये अर्जित करेंगे।

आइए देखते हैं कि जब XS शेयरों की कीमत 60 रुपये तक बढ़ जाती है तो क्या होता है। इस मामले में, यदि आपने 50 रुपये में अपना पुट इस्तेमाल किया है, तो 1,000 विकल्प खरीदे जाने पर आप 10 रुपये या 10,000 रुपये के नुकसान पर होंगे। आप इस तरह के एक नुकसान में चल रहे लेनदेन में प्रवेश नहीं करना चाहते हैं। तो आपके पास बेचने के अधिकार का प्रयोग न करने का विकल्प है। इस मामले में, केवल नुकसान प्रीमियम ही होता जिसका आपने लेनदेन में प्रवेश करने के लिए भुगतान किया है। यह आम तौर सौदे के आकार के आधार पर आपके नुकसान की तुलना में बहुत कम होगा।

आप इन्हें सेंसेक्स और निफ्टी जैसे सूचकांक के लिए भी खरीद सकते हैं। यह स्टॉक विकल्प के समान ही काम करता है। मान लीजिए कि आप निफ्टी के 50 सूचकांक गिरने की उम्मीद करते हैं। फिर आप 100 निफ्टी की खरीद करते हैं। यदि निफ्टी वर्तमान में 11,900 से 11,400 तक गिरती है, तो आप विकल्प का प्रयोग कर सकते हैं और लाभ प्राप्त कर सकते हैं, जो (11,900-11,400) x 100 या 50,000 रुपये होगा।

पुट का प्रयोग आपके अपने पोर्टफोलियो में पहले से ही रखे गए शेयरों में किसी भी मूल्य परिवर्तन के खिलाफ बचाव के लिए किया जा सकता है। मान लीजिए कि आपके पास कंपनी XS के 1,000 शेयर हैं, जिनकी कीमतें आप जल्द ही प्रचलित मूल्य 50 रुपये से गिरने की उम्मीद करते हैं। आप अभी उन शेयरों को बेचना नहीं चाहते हैं, लेकिन फिर भी, कीमत में गिरावट के खिलाफ बचाव करना चाहते हैं। तो आप 50 रुपये प्रत्येक की दर से कंपनी XS के 1,000 शेयर खरीदते हैं। यदि आपके शेयरों की कीमत 40 रुपये तक आती है, तो आप समापन अवधि के अंत में 50 रुपये के स्ट्राइक मूल्य पर विकल्पों को बेच सकेंगे। इसका मतलब है कि आप 10,000 रुपये का लाभ कमाएंगे, जिसका उपयोग आपके पोर्टफोलियो में किसी भी नुकसान को बराबर करने के लिए किया जा सकता है। इसे ‘संरक्षणात्मक‘ पुट रणनीति के रूप में जाना जाता है।

पुट विकल्पों में प्रभावन क्षमता

विकल्पों में कारोबार के मुख्य आकर्षणों में से एक लाभ का मौका है। ऐसा इसलिए है क्योंकि आप अंतर्निहित की कीमत के एक अंश पर विकल्प अनुबंध प्राप्त कर सकते हैं। आपको एक विकल्प अनुबंध में प्रवेश करने के लिए केवल प्रीमियम का भुगतान करना होगा, जो अंतर्निहित की लागत से बहुत कम होगा। उच्च जोखिम का मतलब लाभ के लिए और अधिक अवसर। और फ्यूचर्स के विपरीत, जहां आपके पास अनुबंध के साथ जाने के अलावा कोई विकल्प नहीं है, विकल्पों में आपके पास उपयोग नहीं करने का विकल्प है। यदि आप अपने अधिकार का प्रयोग नहीं करते हैं तो एकमात्र नकारात्मक पक्ष यह है कि पुट विकल्प खरीदने के लिए प्रीमियम का भुगतान किया जाता है।

प्रीमियम क्या है?

जब आप यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि शेयर बाजार में पुट विकल्प क्या है, तो आपको विकल्प अनुबंध में प्रवेश करते समय प्रीमियम की अच्छी समझ भी होनी चाहिए। जब आप पुट ऑप्शन खरीदते हैं, तो प्रीमियम का भुगतान ब्रोकर को करना होगा, जिसे तब एक्सचेंज में स्थानांतरित किया जाता है, और उसके बाद उन लोगों के लिए जो पुट ऑप्शन बेचते हैं। तो प्रीमियम खरीदार के लिए लागत, और विक्रेता या विकल्प राइटर के लिए आय है।

परिकलित प्रीमियम विभिन्न कारकों द्वारा निर्धारित किया जाता है, जैसे अंतर्निहित परिसंपत्ति की वर्तमान कीमत, बाजार मूल्य और स्ट्राइक मूल्य (जिस कीमत पर विकल्प अनुबंध का प्रयोग किया जाता है) के बीच का अंतर, और अनुबंध की समाप्ति की तिथि तक का समय।

प्रीमियम एक स्थिर बात नहीं है, लेकिन अंतर्निहित मूल्य में बदलाव पर निर्भर है। पुट के मामले में, प्रीमियम कम हो जाता है जब अंतर्निहित (स्टॉक या सूचकांक) की कीमत बढ़ जाती है। कॉल विकल्प के मामले में यह विपरीत है। यहां, अंतर्निहित की कीमत के बढ़ने पर प्रीमियम बढ़ता है।

एक विकल्प का प्रीमियम बढ़ जाता है जब यह इन-द-मनी में अधिक हो जाता है, जो पुट के मामले में तब होता है जब स्ट्राइक की कीमत अंतर्निहित बाजार मूल्य से ऊपर होती है। इस स्थिति में, विकल्प अनुबंध उपयोग के लायक है क्योंकि स्टॉक/सूचकांक की कीमत स्ट्राइक कीमत से नीचे है।

इसके विपरीत, प्रीमियम गिर जाएगा जब पुट विकल्प आउट-ऑफ द मनी है। यह एक ऐसी स्थिति है जब स्ट्राइक की कीमत अंतर्निहित बाजार मूल्य से कम है।

पुट विकल्पों को कब बेचें

आपको पुट विकल्प बेचने के लिए समाप्ति तिथि के अंत तक प्रतीक्षा करने की जरूरत नहीं है। इसे समाप्ति तिथि के अंत से पहले किसी भी समय बेचा जा सकता है। ऐसा नुकसान या पुस्तक मुनाफे में कटौती करने के लिए किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि आपको लगता है कि स्टॉक या सूचकांक जिसमें आपके पास एक पुट कॉन्ट्रैक्ट है, तो आप विकल्प बेचकर कमाई को अधिकतम कर सकते हैं या नुकसान को कम कर सकते हैं।

विकल्प राइटर — जिस व्यक्ति से आप पुट विकल्प खरीदते हैं — इसके साथ ही समाप्ति से पहले विकल्प से छुटकारा पाने का भी विकल्प है। यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति — स्टॉक या सूचकांकों की कीमत — स्ट्राइक कीमत के पास या उसके नीचे आती है, तो विकल्प राइटर के पास विकल्प को पुनः क्रय करने का विकल्प होता है। ऐसा करने के लिए, उसे खरीदार को प्रीमियम का भुगतान करना होगा, क्योंकि पुट अब आउट-ऑफ-द-मनी है। इस मामले में, विकल्प राइटर की हानि प्रीमियम जमा की गई स्थिति से बाहर निकलने के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम के बीच का अंतर है।

हालांकि, अगर,अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत स्ट्राइक कीमत से ऊपर है, विकल्प राइटर इसे समाप्त होने तक रख सकता है क्योंकि अनुबंध बेकार होगा और वे पूरे प्रीमियम को रखने में सक्षम होंगे।

तो कारोबार का निपटारा करने के लिए तीन तरीकें है। एक स्क्वायरिंग ऑफ है। इसमें एक ही स्टॉक या सूचकांक के लिए कॉल विकल्प खरीदना शामिल है। एक भौतिक निपटान है, जहां आप अंतर्निहित शेयर बेचते हैं। हालांकि, यह एक सूचकांक विकल्प के लिए संभव नहीं है क्योंकि इनका निपटान नगदी द्वारा किया जाता हैं। तीसरा विकल्प पुट विकल्पों को बेचना है।

पुट बनाम कॉल विकल्प 

कारोबार के लिए कौन सा बेहतर है –  पुट या कॉल विकल्प? इस प्रश्न का उत्तर स्पष्ट रूप से नहीं है। यह सब आपके जोखिम सहिष्णुता, बाजार की स्थिति, और आपके निवेश लक्ष्यों पर निर्भर करता है। यदि आपको शेयरों की कीमतों में गिरावट की उम्मीद है, तो पुट एक बेहतर विकल्प हैं। यदि कीमतों के बढ़ने की उम्मीद है, तो आप कॉल विकल्पों के साथ बेहतर हो सकते हैं।

भारत में पुट विकल्पों का कारोबार कैसे करें

अब जब आप समझ गए हैं कि एक विकल्प क्या है, तो आप आगे बढ़ सकते हैं और उनमें व्यापार कर सकते हैं। बाम्बे स्टॉक एक्सचेंज और नेशनल स्टॉक एक्सचेंज जैसे स्टॉक एक्सचेंजों पर पुट और कॉल विकल्प जैसे डेरिवेटिव उपलब्ध हैं। आप किसी भी अन्य शेयर की तरह, अपने ब्रोकर के माध्यम से फ्यूचर्स और विकल्प खरीद और बेच सकते हैं। आप सेन्सेक्स, निफ्टी और अन्य क्षेत्रीय सूचकांक जैसे सूचकांकों में पुट और कॉल विकल्प खरीद सकते हैं। हालांकि, आपको ध्यान रखना चाहिए कि सभी शेयरों पर डेरिवेटिव में कारोबार नहीं हो सकता। ये एक्सचेंज में सूचीबद्ध केवल 175 शेयरों पर ही उपलब्ध हैं।