विकल्प एक प्रकार के डेरिवेटिव हैं, इसलिए उनका मूल्य किसी अंतर्निहित उपकरण के मूल्य पर निर्भर करता है। अंतर्निहित उपकरण शेयर हो सकता है, लेकिन यह एक इंडेक्स, करेंसी, वस्तु या कोई अन्य प्रतिभूति भी हो सकती है।
अब हम समझ चुके हैं कि विकल्प क्या हैं, हम देखेंगे कि एक विकल्प अनुबंध क्या है। विकल्प अनुबंध एक वित्तीय अनुबंध है जो एक निवेशक को किसी विशिष्ट तिथि तक पूर्वनिर्धारित कीमत पर संपत्ति खरीदने या बेचने का अधिकार देता है। हालांकि, इसमें खरीदने का अधिकार भी शामिल है, लेकिन बाध्यता नहीं।
विकल्प अनुबंध का अर्थ समझते समय, व्यक्ति को यह समझना होगा कि इसमें दो पक्ष शामिल होते हैं, एक खरीदार (जिसे धारक भी कहा जाता है), और एक विक्रेता जिसे राइटर कहा जाता है।
भारत में, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई (NSE)) ने जून 4, 2001 को इंडेक्स विकल्पों में ट्रेडिंग शुरू की थी।
विकल्प अनुबंध की विशेषताएं
प्रीमियम या डाउन पेमेंट:
इस प्रकार के अनुबंध के धारक को विकल्प ट्रेड का उपयोग करने का अधिकार रखने के लिए एक निश्चित राशि, जिसे ‘प्रीमियम’ कहते हैं, का भुगतान करना होगा। अगर धारक इसका उपयोग नहीं करता है, तो उसे प्रीमियम राशि की हानी होती है। आमतौर पर, प्रीमियम कुल पेऑफ से काट लिया जाता है, और निवेशक को शेष प्राप्त होता है।
स्ट्राइक की कीमत:
यह उस रेट को निर्दिष्ट करता है जिस पर अनुबंध का उपयोग करने का निर्णय लेने पर विकल्प का मालिक अंतर्निहित प्रतिभूति खरीद या बेच सकता है। स्ट्राइक की कीमत निश्चित है और अनुबंध की वैधता की पूरी अवधि के दौरान बदलती नहीं है।
अनुबंध का साइज़:
समाप्ति तिथिः
प्रत्येक अनुबंध एक निर्धारित समाप्ति तिथि के साथ आता है। अनुबंध की वैधता तक यह अपरिवर्तित रहता है। अगर विकल्प का उपयोग इस तिथि के भीतर नहीं किया जाता है, तो यह समाप्त हो जाता है।
आंतरिक मूल्य:
आंतरिक मूल्य अंतर्निहित प्रतिभूति की स्ट्राइक की कीमत में से वर्तमान कीमत का घटाव है। मनी कॉल विकल्प में aन्तरिक मूल्य होता है।
किसी विकल्प का सेटलमेंट:
जब कोई विकल्प अनुबंध लिखा जाता है तो प्रतिभूतियों की खरीद, बेचना या एक्सचेंज नहीं किया जाता है। जब धारक ट्रेड करने के अपने अधिकार का उपयोग करता है तो इस अनुबंध को सैटल किया जाता है। अगर मेच्योरिटी तक धारक अपने अधिकार का उपयोग नहीं करता है, तो अनुबंध अपने आप खत्म हो जाएगा, और कोई सेटलमेंट की आवश्यकता नहीं होगी।
खरीदने या बेचने के लिए कोई बाध्यता नहीं:
विकल्प अनुबंध के मामले में, निवेशक के पास समाप्ति तिथि तक अंतर्निहित संपत्ति खरीदने या बेचने का विकल्प होता है। लेकिन वह खरीदने या बेचने के लिए किसी bअध्यता के अधीन नहीं है। अगर कोई विकल्प धारक खरीदता या बेचता नहीं है, तो विकल्प खत्म हो जाता है।
विकल्पों के प्रकार
अब यह स्पष्ट है कि विकल्प क्या हैं, हम दो अलग-अलग प्रकार के विकल्प अनुबंध देखेंगे- कॉल विकल्प और पुट विकल्प।
कॉल विकल्प
कॉल विकल्प एक प्रकार का विकल्प अनुबंध है जो कॉल के मालिक को अधिकार देता है, लेकिन एक निर्दिष्ट समय सीमा के भीतर एक निर्दिष्ट कीमत (या विकल्प की स्ट्राइक की कीमत) पर प्रतिभूति या किसी वित्तीय उपकरण को खरीदने की बाध्यता नहीं है।
कॉल विकल्प खरीदने के लिए विकल्प प्रीमियम के रूप में कीमत का भुगतान करनाहोता है। जैसा कि बताया गया है, यह मालिक के विवेक पर है कि क्या वह इस विकल्प का उपयोग करना चाहता है। अगर वह इसे लाभहीन समझता है तो वह विकल्प को समाप्त होने दे सकता है। दूसरी ओर, विक्रेता उन प्रतिभूतियों को, जो खरीदार चाहता है, बेचने के लिए बाध्य होता है। कॉल विकल्प में, नुकसान प्रीमियम के विकल्प तक सीमित होते हैं, जबकि लाभ असीमित हो सकते हैं।
उदाहरण की मदद से हमें एक कॉल विकल्प समझते हैं।मान लीजिए कि एक निवेशक एक्सवाईजेड (XYZ) कंपनी के शेयर के लिए ₹100 स्ट्राइक की कीमत पर कॉल विकल्प खरीदता है और समाप्ति तिथि एक महीना बाद की है। अगर शेयर की कीमत ₹100 से अधिक होती है, मान लीजिए समाप्ति तिथि पर ₹120, तो कॉल विकल्प धारक अभी भी ₹100 पर शेयर खरीद सकता है।
अगर प्रतिभूति की कीमत बढ़ने जा रही है, तो कॉल विकल्प धारक को कम कीमत पर शेयर खरीदने और लाभ कमाने के लिए इसे अधिक कीमत पर बेचने की अनुमति देता है।
कॉल विकल्प 3 प्रकार के और हैं
इन द मनी कॉल विकल्प : इस में, प्रतिभूति की स्ट्राइक की कीमत वर्तमान बाजार की कीमत से कम होती है।
एट द मनी कॉल विकल्प: जब स्ट्राइक की कीमत वर्तमान कीमत की कॉल विकल्प के लिए भुगतान की गई प्रीमियम के बराबर की राशि से कम होती है, तो उसे एट द मनी कहा जाता है।
आउट ऑफ द मनी कॉल विकल्प: जब प्रतिभूति की स्ट्राइक की कीमत वर्तमान बाजार की कीमत से अधिक हो, तो कॉल विकल्प को आउट ऑफ द मनी कॉल विकल्प माना जाता है।
पुट विकल्प
पुट विकल्प विकल्प धारक को समाप्ति तिथि के भीतर एक विशिष्ट स्ट्राइक की कीमत पर अंतर्निहित प्रतिभूति बेचने का अधिकार देते हैं। यह निवेशक को एक निश्चित प्रतिभूति बेचने के लिए न्यूनतम कीमत लॉक करने देता है। यहां भी विकल्प धारक अधिकार को उपयोग करने के लिए किसी बाध्यता के अधीन नहीं है। अगर मार्केट की कीमत स्ट्राइक की कीमत से अधिक है, तो वह विकल्प का उपयोग न करके मार्केट की कीमत पर प्रतिभूति बेच सकता है।
आइए हम पुट विकल्प क्या है, यह समझने के लिए एक उदाहरण लेते है। मान लीजिए कि निवेशक एक निश्चित तिथि पर एक्सवाईजेड (XYZ) कंपनी का पुट विकल्प खरीदता है, इस नियम के साथ कि वह समाप्ति तिथि से पहले किसी भी समय प्रतिभूति को रू।100 में बेच सकता है। अगर शेयर की कीमत ₹100 से गिर जाती है, मान लीजिये ₹80तक, तो वह अभी भी ₹100 में शेयर बेच सकता है। अगर शेयर की कीमत रु। 120 तक बढ़ जाती है, तो पुट विकल्प का धारक इसे उपयोग करने के लिए किसी बाध्यता के अधीन नहीं है।
अगर प्रतिभूति की कीमत गिर रही है, तो एक पुट विकल्प विक्रेता अंतर्निहित प्रतिभूतियों को स्ट्राइक की कीमत पर बेचकर अपने जोखिमों को कम करने की अनुमति देता है।
कॉल विकल्पों की तरह, पुट विकल्पों को ‘इन द मनी’ पुट विकल्प, ‘एट द मनी’ पुट विकल्प और ‘आउट ऑफ द मनी’ पुट विकल्प में विभाजित किया जा सकता है।
इन द मनी पुट विकल्प : जब प्रतिभूति की स्ट्राइक की कीमत वर्तमान कीमत से अधिक हो तो इसे इन द मनी पुट विकल्प माना जाता है।
एट द मनी पुट विकल्प: जब स्ट्राइक की कीमत वर्तमान कीमत की पुट विकल्प के लिए भुगतान की गई प्रीमियम के बराबर की राशि से अधिक होती है, तो यह एट द मनी होता है
आउट ऑफ द मनी पुट विकल्प: अगर स्ट्राइक की कीमत वर्तमान मार्केट की कीमत से कम है, तो यह पुट ऑप्शन आउट ऑफ द मनी है।
उपयोग के तरीकों के आधार पर विकल्पों को अमेरिकन और यूरोपीय विकल्पों में भी वर्गीकृत किया जा सकता है।
अमेरिकन विकल्प:
ये वे विकल्प हैं जो समाप्ति तिथि तक किसी भी समय उपयोग किए जा सकते हैं। एनएसई (NSE) में उपलब्ध सलेक्ट प्रतिभूति विकल्प अमेरिकन स्टाइल विकल्प हैं।
यूरोपीय विकल्प:
विकल्प कैसे काम करते हैं
अब हम समझ चुके हैं कि विकल्प क्या हैं, और एक विकल्प अनुबंध क्या होता है, अब हम समझते हैं कि विकल्प कैसे काम करते हैं:
अगर आपके पास कोई प्रतिभूति है, मान लीजिये एक शेयर, आप इसे भविष्य की तिथि पर अधिक कीमत पर बेचना चाहते हैं। लाभ कमाने के लिए, आपको इसे कम कीमत पर खरीदना होगा और अधिक कीमत पर बेचना होगा। हालांकि, क्योंकि बाजार अप्रत्याशित है, इसलिए यह सुनिश्चित करना संभव नहीं कि प्रचलित बाजार कीमत क्या होगी। अपने आप को किसी भी संभावित नुकसान से सुरक्षित रखने के लिए, आप एक पुट विकल्प खरीद सकते हैं। यह आपको पहले से निर्धारित रेट पर या समाप्ति तिथि से पहले या समाप्ति तिथि पर क्षेतर बेचने देता है। क्योंकि एक विकल्प अनुबंधकिसी भीबाध्यता के साथ नहीं आता है, इसलिए यह एक प्रकार का बीमा है।
अगर शेयर की कीमत वास्तव में स्ट्राइक की कीमत से कम है, तो आप विकल्प का उपयोग कर सकते हैं और विकल्प अनुबंध पर उल्लिखित सहमत कीमत पर अपने शेयर बेच सकते हैं। ऐसा करके, आप लाभ कमाते हैं।
किसी अन्य स्थिति में, शेयर के मार्केट की कीमत उम्मीद से अधिक हो सकती है, जो समाप्ति तिथि तक पहुंच सकती है। ऐसे में, विकल्प अनुबंध किसी काम का नहीं रहता क्योंकि आप शेयरों को अधिक कीमत पर सीधे मार्केट में बेच सकते हैं। तो एक विकल्प अनुबंध बाजार की स्थितियों के प्रतिकूल, जिन पर किसी का कोई नियंत्रण नहीं, एक प्रकार की सुरक्षा प्रदान करता है।
यहां हमें यह समझना होगा कि विकल्प केवल यह निर्धारित करने के लिए हैं कि भविष्य में प्रतिभूति की कीमतें कैसे संचालित होंगी। अगर कुछ होने की संभावना, मान लीजिए प्रतिभूति की कीमत बढ़ने की अधिक संभावना होती है, ऐसा विकल्प अधिक महंगा होगा जो इस तरह की घटना से लाभ प्राप्त करेगा।
विचार करने के लिए एक और आवश्यक कारक है समय। जैसे-जैसे समाप्ति का सामी घटेगा, एक विकल्प का मूल्य भी घटेगा क्योंकि उस अवधि में अंतर्निहित प्रतिभूति की कीमत गिर जाने की संभावना कम हो जाती है क्योंकि तिथि समाप्ति की ओर बढ़ती है। इसलिए, छह महीने का विकल्प एक वर्ष के विकल्प से कम मूल्यवान होगा।
उसी तर्क से, परिवर्तनशीलता भी विकल्पों के मूल्य को बढ़ाती है। यह इसलिए है क्योंकि अंतर्निहित प्रतिभूति के लिए बाजार जितना ज्यादा परिवर्तनशील होता है, विकल्पों के अनुबंध से लाभदायक परिणाम की बाधाएं उससे अधिक होती हैं। अधिक परिवर्तनशीलता का यह अर्थ होगा कि अंतर्निहित प्रतिभूति की कीमत में ऊपर और नीचे जाने की अधिक संभावना होती है और इसलिए परिवर्तनशीलता अधिक होती है,तो विकल्प की कीमत अधिक होती है।
ट्रेडिंग में विकल्प क्या हैं:
अब हम ट्रेडिंग में विकल्पों का उपयोग देखेंगे। मान लीजिये कि वायएक्सज़ेड (YXZ) कंपनी का शेयर ₹250 है। अगर कोई निवेशक शेयर पर बुलिश है, तो वह कॉल विकल्प रु। 260 की स्ट्राइककीमत के साथ खरीद सकता है। उसके लिए, उसे प्रीमियम का भुगतान करना होगा। लेकिन मान लीजिये कि एक्सवायज़ेड (XYZ) कंपनी के शेयर की कीमत निर्दिष्ट अवधि के भीतर रु। 280 तक चलती है, निवेशक शेयर को रु। 250 में खरीद सकता है और लाभ करने के लिए रु। 280 में बेच सकता है।
दूसरी ओर, अगर कोई ट्रेडर शेयर के बारे में बीयरिश है, तो वह एक पुट विकल्प खरीद सकता है। मान लीजिये कि एक्सवायज़ेड (XYZ) कंपनी का शेयर रु। 250 पर ट्रेडिंग कर रहा है। अगर कोई निवेशक पूत विकल्प को ₹240 की स्ट्राइक कीमत पर खरीदता है, तो अगर शेयर की कीमत गिर जाती है और समाप्ति तिथि पर ₹220 है, तो ट्रेडर अभी भी शेयर को रू 240 पर बेच सकता है और अपने नुकसान को ठीक कर सकता है।
समझें कि विकल्पों की कीमत कैसे तय की जाती है
ऐसा व्यक्ति जो विकल्पों में ट्रेड करना चाहता है, उसे यह भी पता होना चाहिए कि विकल्पों की कीमत कैसे तय होती है। ऐसे बहुत से वेरिएबल हैं जो किसी विकल्प के मूल्य को निर्धारित करते हैं। इनमें मौजूदा शेयर की कीमत, आंतरिक मूल्य, समाप्ति का समय, जिसे समय का मूल्य भी कहा जाता है औरपरिवर्तनशीलता, ब्याज़ रेट आदि जैसे अन्य कारक भी शामिल हैं। कई विकल्प कीमत निर्धारण मॉडल विकल्प की कीमत पर पहुंचने के लिए उपरोक्त मूल्यों का उपयोग करते हैं। इनमें से, सबसे लोकप्रिय उपयोग किया जाने वाला ब्लैक-स्कोल मॉडल है।
हालांकि, विकल्प कीमत की बात आने पर कुछ चीजें होल्ड करती हैं। विकल्प खरीदने के दिन और समाप्ति तिथि के बीच की अवधि जितनी लंबी होगी,विकल्प उतना ही मूल्यवान होगा। यह इसलिए है क्योंकि मौजूदा मार्केट की कीमत के लिए स्ट्राइक की कीमत तक पहुंचने के लिए अधिक समय है। किसी विकल्प की कीमत कम हो सकती है क्योंकि अगर समाप्ति तिथि नज़दीकी है तोशेयर की कीमत बढ़ जाती है। क्योंकि स्ट्राइक की कीमत तक पहुंचने के लिए कीमत बढ़ने की संभावना में कमी होती है, विकल्प की कीमत भी कम होना शुरू हो जातो है क्योंकि वह समाप्ति तिथि तक पहुंच जाता है।
विकल्पों के फ़ायदे
प्रवेश की कम लागत:
यह निवेशक या ट्रेडर को शेयर के लेनदेन की तुलना में छोटी राशि के साथ जगह लेने की अनुमति देता है। अगर आप वास्तविक शेयर खरीद रहे हैं, तो आपको एक बड़ी राशि देनी होगी जो आपके द्वारा खरीदे गए शेयरों की संख्या और प्रत्येक शेयर की कीमत के गुणा के बराबर होगी।
जोखिमों के खिलाफ बचाव:
खरीदने के विकल्प वास्तव में अपने शेयर पोर्टफोलियो के लिए बीमा खरीदने और जोखिम को कम करने जैसे हैं। कई मामलों में, आपके द्वारा भुगतान किए जाने वाले प्रीमियम आपके जोखिम की अधिकतम सीमा है।
लचीलापन:
विकल्प निवेशक को अंतर्निहित प्रतिभूति में किसी भी संभावित गतिविधि के लिए ट्रेड करने का लचीलापन देते हैं। जब तक निवेशक के पास यह दृष्टिकोण है कि प्रतोभूति कीमत जल्द ही कैसे चलेगी, तब तक वह विकल्प रणनीति का उपयोग कर सकता है।
विकल्पों के नुकसान
कम लिक्विडिटी:
कई लोग विकल्प बाजार में ट्रेड नहीं करते इसलिए जरूरत पड़ने पर वे आसानी से उपलब्ध नहीं होते हैं। इसका अर्थ अक्सर अन्य लिक्विड निवेश विकल्पों की तुलना में उच्च रेट पर खरीदना और कम रेट पर बेचना हो सकता है।
जोखिम:
विकल्प के प्रकार के आधार पर, एक विकल्प ट्रैडर या तो केवल प्रीमियम या शायद असीमित राशि का नुकसान भी झेल सकता है।
जटिल:
किसी को, विशेष प्रतिभूति की कीमत के संचालन और जिसके द्वारा यह कीमत का संचालन होगा, इस पर बात करनी होगी । दोनों को सही बनाना कठिन हो सकता है।
जैसा कि हमने ऊपर देखा , विकल्पों में फ़ायदे और नुकसान दोनों होते हैं, जिनमें से दोनों पर विकल्पों में ट्रेड करने का निर्णय लेने से पहले विचार किया जाना चाहिए।
