स्टॉक के वैल्यूएशन की विधियां और इनका चयन कैसे करें?

शेयर बाजार एक रोमांचक स्थान है। यह एक अच्छा कार्पस बनाने और आपके व्यक्तिगत तथा वित्तीय लक्ष्यों को पूरा करने में मदद कर सकता है। लेकिन इस बाजार में सफलता की चाल मुख्य रूप से आपके द्वारा चुने गए स्टॉक पर निर्भर करती है। आपके द्वारा निवेश किए गए स्टॉक को सावधानीपूर्वक अनुसंधान के बाद चुना जाना चाहिए।

आपको स्टॉक चुनने और अपनी मेहनत से कमाए गए पैसे का निवेश करने से पहले विभिन्न मापदंडों का विश्लेषण करना होगा। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए आपको यह जानकारी होनी चाहिए कि स्टॉक वैल्यूएशन क्या है और सर्वश्रेष्ठ स्टॉक वैल्यूएशन विधियों को कैसे चुनें। यहाँ वह सब कुछ है जिसकी आपको जरुरत है।

स्टॉक वैल्यूएशन क्या है?

स्टॉक वैल्यूएशन को इस तरीके के रूप में परिभाषित किया जाता है जो एक्सचेंज में स्टॉक ट्रेडिंग के आंतरिक या सैद्धांतिक मूल्य को निर्धारित करने में सहायता करता है। स्टॉक का वैल्यूएशन करने का महत्व इस बात से बढ़ता है कि स्टॉक का आंतरिक मूल्य अपने वर्तमान बाजार मूल्य के आसपास नहीं है या फिर इसके आसपास विकसित नहीं होता।

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इसके आंतरिक मूल्य को समझकर, आप आसानी से निर्धारित कर सकते हैं कि स्टॉक की वर्तमान कीमत पर अधिक मूल्य है या कम मूल्य है। अब आइए स्टॉक वैल्यूएशन के प्रकार को समझते हैं।

स्टॉक वैल्यूएशन को मुख्य रूप से दो प्रकार के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, जो

• निरपेक्ष स्टॉक वैल्यूएशन 

इस प्रकार का स्टॉक वैल्यूएशन कंपनी की मूलभूत जानकारी पर विश्वास करता है जिसमें इसकी वित्तीय स्थिति और विवरणों का विश्लेषण किया जाता है। विभिन्न सम्पूर्ण स्टॉक वैल्यूएशन तकनीक मुख्य रूप से कंपनी के नकदी प्रवाह, विकास दर, लाभांश आदि जैसे पहलुओं की जांच करती हैं।

• रिलेटिव स्टॉक वैल्यूएशन

इस प्रकार के स्टॉक वैल्यूएशन का संबंध उसी क्षेत्र की कंपनियों के साथ संभावित निवेश की तुलना करना है। सापेक्ष मूल्यांकन विधि में उसी प्रकार के उद्योग में कंपनियों के प्रमुख वित्तीय अनुपात की गणना तथा लक्षित कंपनियों के लिए उसी अनुपात के व्युत्पन्न शामिल होते हैं।

स्टॉक के वैल्यूएशन की सर्वश्रेष्ठ विधियां

विश्लेषक और ट्रेडर किसी शेयर के आंतरिक मूल्य को निर्धारित करने के लिए स्टॉक वैल्यूएशन विधियों का उपयोग करते हैं। किसी शेयर का आंतरिक मूल्य वह मूल्य होता है जो निवेशक निर्धारित करता है यदि वह शेयर के बारे में सब कुछ जानता है।

ट्रेडर बाजार मूल्य के साथ आंतरिक मूल्य की तुलना करते हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि शेयर की कीमत पर्याप्त है या नहीं। इस प्रकार ट्रेडर यह निर्णय ले सकते हैं कि वर्तमान कीमत के आधार पर शेयर खरीदना, बेचना या होल्ड करना है।

यदि शेयर का आंतरिक मूल्य बाजार मूल्य से अधिक है तो स्टॉक का वैल्यूएशन कम हो जाता है और सही कार्रवाई शेयर खरीदना होगा।

यदि शेयर का आंतरिक मूल्य बाजार मूल्य से कम है तो स्टॉक का मूल्य अधिक हो जाता है और ट्रेडर को शेयर बेचना चाहिए।

संक्षिप्त रूप में:

आतंरिक मूल्य < बाजार मूल्य = ओवरवैल्यूड (शॉर्ट/बिक्री सिग्नल)

आतंरिक मूल्य > बाजार मूल्य = अंडरवैल्यूड (लंबा/क्रय सिग्नल)

यह ध्यान देना आवश्यक है कि बाजार में गलत पहचाने गए स्टॉक में पोजीशन लेने के लिए एक व्यापारी को यह सोचना चाहिए कि बाजार अंततः किसी शेयर के आतंरिक मूल्य में अनुमानित कीमत की ओर बढ़ जाएगा।

इक्विटी मूल्य का अनुमान लगाने के लिए, ट्रेडर विभिन्न स्टॉक वैल्यूएशन विधियों का उपयोग करते हैं। आमतौर पर, वे संभावित मूल्यों की एक श्रेणी विकसित करने के लिए एक से अधिक विधि का प्रयोग करते हैं।

शेयरों के लिए मूल्यांकन विधियों को विस्तार से देखकर किसी स्टॉक को कैसे महत्व देना है – आइए इसपर चर्चा करें:

1. डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल

यह विधि संगठन द्वारा प्राप्त किए जाने वाले भावी नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाने के लिए किसी शेयर का मूल्य निर्धारित करती है।

नकद प्रवाह, कार्यशील पूंजी की आवश्यकताओं और पूंजीगत व्यय (इक्विटी मॉडल में मुक्त नकद प्रवाह) को पूरा करने के बाद उपलब्ध शेयरधारकों को वितरित किए जाने की उम्मीद की जा सकती है (लाभांश डिस्काउंट मॉडल) या निवल नकद प्रवाह हो सकता है।

लाभांश डिस्काउंट मॉडल:

मॉडल के लिए सबसे सामान्य फॉर्मूला इस प्रकार है:

∞

Vo = Dt (1+Ke) t

t=1

जहाँ,

Vo = स्टॉक की वैल्यू

D= समय पर लाभांश

Ke= इक्विटी की लागत

डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल का उपयोग कंपनी के विकास दर के आधार पर एकल-चरण या बहु-चरण के रूप में किया जा सकता है, जिसका स्टॉक वैल्यूएशन किया जा रहा है।

इस स्टॉक वैल्यूएशन मॉडल का एक उदाहरण इस प्रकार है:

कंपनी ने पिछले वर्ष ₹ 1/शेयर के बराबर डिविडेंड का भुगतान किया, जिसमें हर वर्ष 5% तक बढ़ने की उम्मीद है। इक्विटी की लागत 10% के बराबर है। एक शेयर का आंतरिक मूल्य क्या होगा?

उपरोक्त उदाहरण में:

D0= ₹ 1

D1= ₹ 1.05

G = 5%

Ke= 10%

गोर्डन के ग्रोथ मॉडल का उपयोग करके,

Vo= 1.05

(0.10 – 0.05)

V0= ₹ 21

फ्री कैश फ्लो टू इक्विटी (एफसीएफई):

एफसीएफई (FCFE) फर्म के सभी दायित्वों को पूरा करने के बाद इक्विटी धारकों को उपलब्ध नकदी है।

इसकी गणना इस प्रकार की जा सकती है:

एफसीएफई (FCFE)= निवल आय + डेप्रिसिएशन – कार्यशील पूंजी में परिवर्तन – पूंजीगत व्यय – मूलधन ऋण पुनर्भुगतान + जारी किए गए नए ऋण

एफसीएफई (FCFE) का उपयोग करके शेयर का मूल्य

∞

 (Vo) = AFCFET (1+Ke)

t=1

2. गुणक मॉडल

गुणक मॉडल में, कंपनी के वित्तीय अनुपात का विश्लेषण किया जाता है और कंपनी के मूल्य का निर्धारण करने के लिए तुलना की जाती है।

गुणक मॉडल मूल्य पर आधारित गुणक और तुलनीयता पर आधारित गुणक को कवर करते हैं।

मूल्यांकन के लिए इस्तेमाल की जाने वाली कीमतों में शामिल हैं

कीमत अर्जन अनुपात:

पी/ई (P/E) अनुपात प्रति शेयर स्टॉक मूल्य और अर्जित लाभ का अनुपात है और यह सबसे अधिक उपयोग में लाया जाने वाला स्टॉक वैल्यूएशन विधि है।

कीमत-बिक्री अनुपात:

यह प्रति शेयर कीमत और प्रति शेयर बिक्री का अनुपात है।

कीमत-बुक वैल्यू रेशियो:

यह अनुपात प्रति शेयर मूल्य बुक करने के लिए शेयर मूल्य को विभाजित करता है.

तुलनीयता के आधार पर गुणक निम्न प्रकार हैं:

1. ईवी/ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA):

ब्याज, मूल्यह्रास और कर से पूर्व आय का एंटरप्राइज मूल्य से अनुपात.

जहां एंटरप्राइज वैल्यू = इक्विटी का मार्केट वैल्यू + डेट का मार्केट वैल्यू- कैश और कैश इक्विवेलेंट

2. ईवी/ईबीआईटी (EV/EBIT):

ब्याज और कर पूर्व आय का उद्यम मूल्य से अनुपात।

उदाहरण के लिए:

निम्नलिखित सूचना कंपनी एक्स से संबंधित है, जो कंपनी ए के समकक्ष है।

स्टॉक की कीमत: ₹ 50

बकाया शेयर: 1,00,000

लॉन्ग-टर्म डेट की मार्केट वैल्यू: ₹ 7,00,000

लॉन्ग-टर्म डेट की बुक वैल्यू: ₹ 10,00,000

कुल क़र्ज की बुक वैल्यू: ₹ 18,00,000

कैश और कैश इक्विवेलेंट: ₹ 2,50,000

ईबीआईटीडीए (EBITDA): ₹ 5,00,000

ईवी/ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA) की गणना करें। इसके अलावा, यदि ईबीआईटीडीए (EBITDA) ₹ 4,00,000 है तो कंपनी A की ईवी (EV) की गणना करें।

एंटरप्राइज मूल्य = इक्विटी का बाजार मूल्य + ऋण का बाजार मूल्य – नकद और नकद इक्विवेलेंट

इक्विटी का बाजार मूल्य = 50*100,000 = ₹ 50,00,000.

कुल कर्ज की मार्केट वैल्यू = ₹ 7,00,000+ ₹ 8,00,000 = ₹ 15,00,000

इस प्रकार, ईवी (EV) = 50,00,000+15,00,000 – 2,50,000 = ₹ 62,50,000

ईवी/ईबीआईटीडीए (EV/EBITDA) = ₹ 62,50,000/ ₹ 5,00,000 = 12.50

कंपनी A का एंटरप्राइज मूल्य = 12.50 x 4,00,000 = ₹ 50,00,000.

3. एसेट-आधारित वैल्यूएशन मॉडल

स्टॉक वैल्यूएशन विधि यह मानती है कि इक्विटी का बाजार मूल्य आस्तियों के उचित मूल्य के बराबर होता है जिसमें से देयताओं का उचित मूल्य घटा दिया जाता है।

परिसंपत्ति-आधारित मूल्यांकन मॉडल सबसे विश्वसनीय होते हैं जब फर्म के पास मुख्य रूप से अल्पकालिक परिसंपत्तियां या आसानी से उपलब्ध बाजार मूल्य वाली परिसंपत्तियां होती हैं। यह तब उपयुक्त होता है जब कोई फर्म परिसमापन की प्रक्रिया में हो अथवा उसका संचालन होना बंद हो जाए।

उदाहरण के लिए

निम्नलिखित विवरण एचडीटी (HDT) लिमिटेड से संबंधित हैं। फर्म के पास 1,000 शेयर हैं। प्रति शेयर मूल्य की गणना करें।

₹10,000 का कैश

प्राप्ति खाता ₹ 50,000

इन्वेंटरी ₹ 70,000

चल संपत्ति ₹ 2,50,000

देय खाता ₹ 40,000

लॉन्ग-टर्म डेट ₹ 2,00,000

शेयरधारक की इक्विटी ₹ 140,000

निश्चित आस्तियों का बाजार मूल्य बुक वैल्यू का 115% है और अन्य देयताओं और आस्तियों का बाजार मूल्य उनके बुक वैल्यू के समान है।

आस्ति की उचित वैल्यू = ₹ 10,000+ ₹ 50,000+ ₹ 70,000+ ₹ 2,87,500 = ₹4,17,500

देयताओं की उचित वैल्यू = ₹ 40,000+ ₹ 2,00,000 = ₹ 2,40,000

इस प्रकार, निवल आस्ति = ₹ 1,77,500

प्रति शेयर मूल्य = ₹ 1,77,500/1000 शेयर = ₹ 177.50

निष्कर्ष

अब जब आप सर्वश्रेष्ठ स्टॉक वैल्यूएशन विधियों का चयन करने के बारे में जान चुके हैं तो यह सुनिश्चित करें कि आप अपने निवेश में कभी भी जल्दी न करें। उस मॉडल का विश्लेषण करें जो आपके निवेश लक्ष्यों के अनुरूप हो और उसके अनुसार निवेश करता है।

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